Автор: Брокерский дом «Юнити Траст»14 октября 2008 г.Доходный взгляд
Сегодня мы ожидаем открытие торгов с «гэпом» вверх на российском фондовом рынке. Вчера на откатах мы советовали рискнуть и откупать акции российских эмитентов. Сегодня советуем удерживать позиции со топом в виде фрактала на продажу.
Важнейшие события дня
- Сегодня планируется рассмотреть вопрос о расширении трубопроводной системы Каспийского трубопроводного консорциума.
- В 22.00 в США выйдут данные о состоянии американского бюджета (за сентябрь).
Мировые площадки
Вчера на американском фондовом рынке преобладали оптимистичные настроения среди инвесторов на Wall Street, которые устроили настоящее ралли. Как мы отмечали в предыдущих обзорах, мы ожидали увидеть стабилизацию американского фондового рынка, так как накопленный негатив должен был действовать уже на стороне «быков». В итоге, вчера мы увидели самый значительный рост индекса Dow Jones в своей истории. Тем не менее, участникам рынка пока не стоит впадать в эйфорию и обольщаться от столь стремительного роста. По итогам торговой сессии американские фондовые индексы закрылись в значительном плюсе/Dow Jones +11.08%, S&P500 +11.58%, NASDAQ +11.8%/. С технической точки зрения, вчера индекс Dow Jones продолжил резкий коррекционный подскок, который организовали «быки» в пятницу в последний торговый час. В итоге в ходе уже панических покупок на дневном графике индекс Dow Jones наконец-то сломал нисходящий луч, что возможно говорит о среднесрочном переломе нисходящего тренда, но пока «быкам» не стоит обольщаться, так как на их пути будет важный уровень сопротивления в районе 9680 пунктов. Если «быки» не закрепятся выше данного рубежа, то мы можем увидеть возвратное движение вниз. Ближайший дневной фрактал на покупку расположен на отметке 11482.32 пунктов. Ближайший часовой фрактал на покупку находится на отметке 10791.09 пунктов, что далеко от текущих уровней. Напоминаем, что в пятницу индекс Dow Jones продолжил формирование 5-ой коррекционной волны, которая развивается в рамках глобальной волны А, и практически добрался до важного стратегического диапазона 7500-7700 пунктов. Но «быки» не позволили добраться до него «медведям», которые в свою очередь довольствовались лишь новым фракталом на продажу на отметке 7884.8 пунктов. Кроме того, в последний торговый час «быки» организовали резкий выкуп, и даже выводили индекс в положительную область. Что касается локальной волновой точки зрения, то индекс Dow Jones откорректировал падение от 3 октября на 50% по Фибоначчи, после чего на арену снова вышли «медведи», которые начали формировать 5-ой подволну, целями которой выступали рубежи 9436-9275-8751-8121 пунктов, что составляет 50%-61.8%-100%- 161.8% по Фибоначчи от длины волн 1-3. C волновой точки зрения индекс Dow Jones находится на стадии формирования коррекционной волны в волне С в глобальной коррекционной фазе А, откорректировав глобальный рост практически к минимуму глобальной 4-ой волны. В тоже время, не стоит исключать, что на текущей неделе мы увидим формирование дна на американском рынке, однако стратегически «медведям» желательно проколоть месячный фрактал на продажу на отметке 7397.31 пунктов, тем самым окончательно показав, что последующий рост будет лишь коррекционным в глобальной фазе снижения. Напоминаем, что целью волны С выступал рубеж 10580/достигнута/ пунктов, что составляет 100% по Фибоначчи от длины большой волны А. Однако по волновой теории Эллиотта, обычно 5-ой волна роста корректируется на 61.8% по Фибоначчи до 9857 пунктов, которая была достигнута. При более детальной раскладке самой волны С, то в ней индекс Dow Jones сформировал растянутую 3-ью волну с целью 10925 пунктов, что составляет 261.8% по Фибоначчи от длины первой волны. Затем индекс Dow Jones находился в 4-ой волне, где 3 расчётных цели 11275-11554-11785 пунктов были успешно достигнуты, что соответственно составляет 23.6%-38.2%-50% по Фибоначчи от длины 3-ей волны. Поэтому расчётными целями самой 5-ой волны выступали рубежи 10719-10441-10103-9561 пунктов, что составляет 50%-61.8%-76.4%-100% по Фибоначчи от длины волн 1-3/красные цифры/, где вчера были достигнуты все рубежи. В пятницу индекс Dow Jones достиг ещё одной отметки 8121 пунктов, что составляет 161.8% по Фибоначчи от длины волн 1-3 в рамках растянутой 5-ой волны. Итак, учитывая перепроданность индекса Dow Jones на ТФ более высокого порядка, а также приближение выборов, мы ожидаем увидеть стабилизацию американского фондового рынка и формирование глобальной коррекционной волны B сроком на 6-9 месяцев с предварительными целями 10300-11000-11800 пунктов, что составляет 38.2%-50%-61.8% по Фибоначчи от длины глобальной волны А.
Российский рынок
С технической точки зрения, вчера индекс ММВБ открылся с «гэпом» вверх, после чего «медведи» сумели его успешно закрыть. В дальнейшем «быки» попытались организовать подскок к локальному фракталу на покупку на отметке 747.98 пунктов, однако «медведи» были на чеку и не позволили им этого сделать, организовав мощное контрнаступление. Объёмы торговой сессии составили около 20 млрд. долларов. Итак, вчера, несмотря на позитивный внешний фон, а также после утренних контратак «быков», индекс ММВБ снова направился к уровню в 38.2% по Фибоначчи в районе 705 пунктов. Тем не менее, данный уровень не сумел остановить «медведей», которые в свою очередь сначала направились в диапазон 677-690 пунктов, где расположены уровни в 50%-61.8% по Фибоначчи от подскока 8 ноября, а затем и уровню в 76.4% по Фибоначчи, где их и ждали «быки». Ещё раз отметим, что умом Россию не понять, а может и кому-нибудь надо подешевле откупить акции российских эмитентов. Как мы отмечали в предыдущих обзорах, сейчас актуальным становится фрактал на продажу на отметке 631.96 пунктов, где был установлен последний минимум. Если индекс ММВБ при самом серьёзном негативе не сумеет его преодолеть и установить новый минимум, то только лишь тогда можно говорить о потенциальном дне и формировании коррекционного отскока максимум до конца мая 2009 года на 50%-61.8% по Фибоначчи от всего падения. Помимо этого, мы должны увидеть максимальный объём торгов. Если данный рубеж не сумеет выстоять, то не стоит исключать снижения индекса ММВБ к глобальному уровню поддержки в диапазон 480-500 пунктов, где проходит последний долгосрочный восходящий тренд от 1998 года. Также вблизи 480 пунктов находится уровень в 76.4% по Фибоначчи от длины всего глобального роста, а также расположен проторгованный от 2004 года боковой коридор. Кроме того, на отметке 483.55 пунктов находится и недельный фрактал на продажу, который также может оказать поддержку «быкам». Но как мы неоднократно отмечали, сейчас не целесообразно корректировать глобальный 10 летний цикл роста лишь за один год к 400-500 пунктам, так как проблемы в США ещё не скоро закончатся на протяжении нескольких. С волновой точки зрения всё без кардинальных изменений, где индекса ММВБ продолжает формировать коррекционную волну С, а последующий рост будет лишь коррекционным в глобальной фазе. Напоминаем, что в середине мая, индекс ММВБ сформировал волну В и соответственно «двойную» вершину. Затем последовало формирование мощной и беспощадной коррекционной волны С, которая успешно отработала формацию «двойная» вершина и не оставила от «быков» и живого места. Данная волна состоит из 5-ти волновой фазы снижения, где цели 5-ой волны выступают рубежи 1127-1048-1000-953-928-840-780- 750-710-650 пунктов в зависимости от учёта пика 4-ой волны, которая была сложной по строению, где все цели на этой неделе были успешно достигнуты, хотя мы этому не очень и рады. Что касается более долгосрочных перспектив, то пессимисты предполагают, что индекс ММВБ проколол стратегически важный уровень поддержки в районе 1062.85 пунктов, говорящий о том, что последующий рост будет лишь коррекционным в глобальной фазе. В итоге вся фаза снижения в 2008 году может быть глобальной волной А, которая развилась ввиде волн «abc», поэтому последующий отскок будет лишь глобальной волны B, которая откорректирует падение на 50%-61.8% по Фибоначчи, после чего начнётся формирование глобальной волны С в рамках 2-ой коррекционной волны самого высокого порядка. В данном случае на стороне «медведей» играет индикатор MACD, на котором на недельном графике был сформирован очередной пик. Не стоит исключать, что она глобальная 2-ая волна может развиться как ввиде плоскости, зигзагов, так и треугольника «a-b-c-d-e» вплоть до 2010 года. Данный вариант будет самым предпочтительным для дальнейшей судьбы российского фондового рынка. Что касается оптимистов, то они предполагают, что индекс ММВБ находится на заключительной стадии формирования глобальной 2-ой волны, после того как был сформирован 5-ти фазовый глобальный цикл роста более чем за 10 лет, поэтому ожидают новый цикл роста. Основным минусом данного сценария является то, что данная коррекция не укладывается по времени в рамки мирового кризиса, поэтому мы придерживаемся глобального первого сценария. Тем не менее, как мы уже неоднократно отмечали, оба вышеуказанных сценария предполагают формирование отскока на среднесрочную перспективу как минимум в 4-ом квартале, и максимум на 6-9 месяцев с скорректированными расчётными целями 950- 1150-1300-1460 пунктов. Ближайший дневной фрактал на продажу находится на отметке 563.24 пунктов, а дневной сигнал на покупку расположен на отметке 1160.02 пунктов. Ближайшие часовые фракталы на покупку находятся на отметках 747.98 и 1029.44 пунктов, а фрактал на продажу на отметке 631.74 пунктов. С классической точки зрения, ближайший уровень поддержки в районе 610-615 пунктов, где проходит восходящий тренд от 2001 года. Вчера на откатах мы советовали рискнуть и откупать акции российских эмитентов. Сегодня советуем удерживать позиции со стопом ввиде фрактала на продажу.
Главные новости дня
«Сургутнефтегаз»
Вчера обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» подорожали на ММВБ на 32,2% на фоне общего падения российского рынка. По данным «Интерфакса», компания не планирует выкупа собственных акций и не намерена приобретать крупные активы, по крайней мере, в настоящий момент. Мы предполагаем, что рост бумаг «Сургутнефтегаза» спровоцирован скупкой бумаг крупным портфельным инвестором (в условиях достаточно низкой торговой активности крупные покупки способны спровоцировать резкий рост котировок бумаг). По нашим оценкам, в свободном обращении находится не более 20% акций «Сургутнефтегаза» (по неофициальной информации, около 80% акций компании находится в перекрёстном владении). Таким образом, версия о стратегической скупке бумаг представляется нам маловероятной. На рынке существует предположение о том, что скупка бумаг спровоцирована ожиданием хороших дивидендных выплат по итогам 2008 года. Однако мы сильно сомневаемся в том, что эта версия является правдоподобной: с точки зрения дивидендной доходности привилегированные бумаги компании выглядят значительно более привлекательно, хотя эти бумаги вчера подорожали всего на 2,1%.
Использована информация: Интерфакс.
«Норильский никель»
Член совета директоров ГМК «Норильский никель» М. Прохоров направил требование (на основании ст.68 закона «Об акционерных обществах») о созыве заседания совета директоров компании для обсуждения вопроса отмены решения о приобретении обществом собственных размещённых обыкновенных именных акций, принятого советом директоров 22 августа 2008 года. Прохоров считает решение по выкупу акций на общую сумму в размере 2 млрд. дол. в настоящий момент «крайне несвоевременным и способным поставить компанию на грань банкротства». В случае реализации данного решения суммарный долг «Норникеля» превысит 8 млрд. дол., говорится в письме Потанину. При наличии долговой нагрузки, превышающей эту величину, компания будет не в состоянии реализовать инвестиционную программу по модернизации производства и будет испытывать серьёзные трудности по обслуживанию корпоративной задолженности. Только для сохранения объёмов производства на текущем уровне предприятиям ГМК «Норильский никель» необходимы инвестиции в размере 1,2 -1,5 млрд. долл., что соответствует чистой прогнозной прибыли компании на 2009 год. Стоит отметить, что до 29 октября отмена решения о выкупе компанией собственных акций у акционеров юридически возможна. Для этого необходимо принятие соответствующих решений последовательно правлением и советом директоров. Однако Совет директоров компании контролируется В.Потаниным, поэтому вероятность отмены решения о выкупе акций ничтожно мала. С другой стороны, возможно, будут пересмотрены параметры выкупа: цена выкупа или объём. Данная новость, по нашему мнению, способна обвалить котировки бумаг компании. В настоящий момент buy back поддерживает котировки акций ГМК, и часть инвесторов вошли в бумаги именно для того, чтобы предъявить их выкупу. Если buy back будет отменён идей в бумаге «Норникеля» просто не останется.
Использована информация: Интерфакс.
«ТГК-4»
Onexim Holdings Limited заявляет о невозможности осуществить оферту на приобретение обыкновенных акций «ТГК-4» без согласования с государством. Это связано со вступлением в силу приказа Федеральной службы по тарифам РФ (ФСТ), согласно которому «ТГК-4» подпадает под действие закона «О порядке осуществления инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства». Таким образом, генкомпания включена в реестр субъектов естественных монополий, а согласно российскому законодательству, любые сделки, в результате которых акционер приобретёт более 50% подобной компании, считаются ничтожными. Мы негативно оцениваем новость. «Онэксим» нашёл возможность избежать оферты по цене намного превышающую рыночную. Для этого был найден формальный повод отнесения компании к стратегическим. Теперь чтобы осуществить выкуп акций у миноритариев компании нужно будет дождаться разрешения государства. Таким образом, оферта будет перенесена на неопределённый срок. Созданный прецедент ухода от оферты подорвёт и без того хрупкий интерес инвесторов к акциям генерирующих компаний.
Использована информация: AK&M.
«ТНК-ВР Холдинг»
На внеочередном собрании акционеров «ТНК-ВР Холдинг», состоявшемся 8 октября, крупнейшие акционеры проголосовали против реорганизации компании. Таким образом, оферты владельцам акций «ТНК-ВР Холдинг» не будет, что оценивается нами крайне негативно (особенно с учётом того, что бумаги этой компании на биржах не торгуются и не отличаются высокой ликвидностью). Тем не менее, решение мажоритарных акционеров компании выглядит обоснованно: в текущей ситуации выкуп бумаг миноритариев привёл бы к росту финансового долга компании, причём отнюдь не факт, что компания сумела оперативно привлечь необходимые средства по приемлемым ставкам. В связи с отказом от реорганизации компании мы считаем, что рынок проигнорирует информацию о росте чистой прибыли в I полугодии 2008 года в 2,2 раза (до 4,724 млрд. долл.).
Использована информация: Интерфакс.
