Автор: Брокерский дом «Юнити Траст»13 октября 2008 г.Доходный взгляд
Сегодня мы ожидаем разнонаправленное движение котировок акций на российском фондовом рынке. На прошлой неделе мы советовали понаблюдать за рынком со стороны. Сегодня советуем откупать акции российских эмитентов.
Важнейшие события дня
- Совет Федерации планирует рассмотреть пакет законов, ориентированных на поддержку финансовой системы страны.
- Выход макроэкономических данных в США сегодня не запланирован.
- Биржи Японии не работают в связи с праздничным днём.
Мировые площадки
В пятницу на американском фондовом рынке в начале торговой сессии продолжил царить хаос и массовые распродажи акций, в ходе которых индексы теряли по 7%-8%. Тем не менее, ближе к окончанию торговой сессии «быки» устроили целое шоу и смогли отыграть практически все потери. Как мы уже отмечали, мы ожидаем увидеть стабилизацию американского фондового рынка и формирование коррекционного отскока, на котором правительство США будет вселять в участников рынка веру в светлое будущее. Как мы знаем, правительство США может национализовать практически все банки, что локально успокоит инвесторов, так как 2/3 из них думают, что проблема была лишь в финансовом секторе. Кроме того, они даже и не задумываются пока, что вторая беда к ним придёт из реального сектора, где начнётся тоже самое, что и финансовом секторе. Поэтому в долгосрочной перспективе индекс Dow Jones упадёт к 3000-5000 пунктам, с промежуточной остановкой в районе 7500-7700 пунктов, что будет сопровождаться целым рядом банкротств компаний реального сектора экономики. Кроме того, мы ожидаем увидеть банкротство General Motors, который стоит у истоков американской экономики. А пока когда царит паника, участники рынка бегут в защитный инструмент золото, которое также пытается нарисовать разворот, но вниз, где уровнем сопротивления будет диапазон 960-980 долларов. Мы считаем, что во время американского отскока золото снизится до 550-630 долларов, что составляет 50%-61.8% по Фибоначчи по отношению к глобальному росту. Однако, как в США начнётся очередной глобальный период снижения к вышеуказанным уровням, то золото снова станет защитным инструментом и уйдёт на новый максимум. Итак, на наш взгляд, американский фондовый рынок во главе с индексом Dow Jones, окончательно теряет доверие инвесторов. Поэтому многих участников рынка сейчас волнует вопрос кто же примет дальнейшую пальму первенства. На наш взгляд, таковым будет азиатский рынок, во главе с японским индексом NIKKEI, который уже 18 лет находится на стадии коррекции, что предстоит пережить и американскому фондовому рынку. Напомним, что впервые индекс начал рассчитываться в 1950 году Токийской фондовой биржей, а с 1970 года уже японской газетой Nihon Keizai, откуда в дальнейшем и получил своё название. Как мы знаем, в индекс NIKKEI, после исторического максимума в 1989 года в районе 40000 пунктов, никак не может восстановить понесённые потери. Напомним, что причиной обвала рынка послужила агрессивная денежно-кредитная политика Банка Японии, который в тот момент времени повысили процентную ставку с 2.5% до 6%, что негативно отразилось на денежном рынке, в частности на кредитовании. Теперь на протяжении 18 лет индекс NIKKEI находится в глобальном нисходящем канале, поэтому пора ломать данную тенденцию. Как мы знаем, основная продукция, которой славится Япония — это продукты высоких технологий. Если рассуждать в глобальных масштабах, то сейчас идёт эра двигателя внутреннего сгорания, которая двигала экономический и научный прогресс вперёд. Учитывая, что сейчас глобальный экономический цикл роста подошёл к окончанию, то следующим этапом мирового прогресса могут стать нано-технологии, которые начнут новую эпоху возрождения в мировой экономике. Исходя из этого, не стоит исключать, что пальму первенства в развитии данных технологий будет у Японии, что соответственно позитивно отразиться и на их фондовом рынке, который сломает долгосрочный нисходящий канал. Но процесс это долгий и будет как минимум через 4-5 лет. По итогам торговой сессии американские фондовые индексы закрылись разнонаправлено/Dow Jones -1.49%, S&P500 — 1.17%, NASDAQ +0.26%/. С технической точки зрения, в пятницу индекс Dow Jones опять продолжил формирование 5-ой коррекционной волны, которая развивается в рамках глобальной волны А, и практически добрался до важного стратегического диапазона 7500-7700 пунктов. Но «быки» не позволили добраться до него «медведям», которые в свою очередь довольствовались лишь новым фракталом на продажу на отметке 7884.8 пунктов. Кроме того, в последний торговый час «быки» организовали резкий выкуп, и даже выводили индекс в положительную область. Что касается волновой точки зрения, то индекс Dow Jones откорректировал падение от 3 октября на 50% по Фибоначчи, после чего на арену снова вышли «медведи», которые начали формировать 5-ой подволну, целями которой выступали рубежи 9436-9275-8751 пунктов, что составляет 50%- 61.8%-100% по Фибоначчи от длины волн 1-3. В пятницу индекс Dow Jones достиг ещё одной отметки 8121 пунктов, что составляет 161.8% по Фибоначчи от длины волн 1-3 в рамках растянутой 5-ой волны. Ближайший дневной фрактал на покупку расположен на отметке 11482.32 пунктов. Ближайший часовой фрактал на покупку находится на отметке 10791.09 пунктов.
Российский рынок
В пятницу торги на российском фондовом рынке не проходили, поэтому технический анализ индекса ММВБ остался без изменений. Напоминаем, что в четверг индекс ММВБ закрыл «медвежий» гэп», тем самым, отыграв все потери, понесённые в среду. Однако «медведи» организовали контрнаступление, откорректировав подскок к уровню в 38.2% по Фибоначчи. Сегодня снова актуальным становится фрактал на продажу на отметке 631.96 пунктов, где был установлен последний минимум. Если индекс ММВБ при самом серьёзном негативе не сумеет его преодолеть и установить новый минимум, то только лишь тогда можно говорить о потенциальном дне и формировании коррекционного отскока максимум до конца мая 2009 года на 50%-61.8% по Фибоначчи от всего падения. Кроме того, мы должны увидеть максимальный объём торгов. С классической точки зрения, ближайший уровень поддержки в районе 610-615 пунктов, где проходит восходящий тренд от 2001 года. Тем не менее, глобальным уровнем поддержки будет выступать диапазон 480-500 пунктов, где проходит самый пологий долгосрочный восходящий тренд от 1998 года. Также вблизи 480 пунктов находится уровень в 76.4% по Фибоначчи от длины всего глобального роста, а также расположен проторгованный от 2004 года боковой коридор. Кроме того, на отметке 483.55 пунктов находится и недельный фрактал на продажу, который также может оказать поддержку «быкам». Но как мы неоднократно отмечали, сейчас не целесообразно корректировать глобальный 10 летний цикл роста лишь за один год к 400-500 пунктам, так как проблемы в США ещё не скоро закончатся на протяжении нескольких, но умом Россию не понять. С волновой точки зрения всё без кардинальных изменений, где индекса ММВБ продолжает формировать коррекционную волну С, а последующий рост будет лишь коррекционным в глобальной фазе. Напоминаем, что в середине мая, индекс ММВБ сформировал волну В и соответственно «двойную» вершину. Затем последовало формирование мощной и беспощадной коррекционной волны С, которая успешно отработала формацию «двойная» вершина и не оставила от «быков» и живого места. Данная волна состоит из 5-ти волновой фазы снижения, где цели 5-ой волны выступают рубежи 1127-1048-1000-953-928-840-780- 750-710-650 пунктов в зависимости от учёта пика 4-ой волны, которая была сложной по строению, где все цели на этой неделе были успешно достигнуты, хотя мы этому не очень и рады. Что касается более долгосрочных перспектив, то пессимисты предполагают, что индекс ММВБ проколол стратегически важный уровень поддержки в районе 1062.85 пунктов, говорящий о том, что последующий рост будет лишь коррекционным в глобальной фазе. В итоге вся фаза снижения в 2008 году может быть глобальной волной А, которая развилась ввиде волн «abc», поэтому последующий отскок будет лишь глобальной волны B, которая откорректирует падение на 50%-61.8% по Фибоначчи, после чего начнётся формирование глобальной волны С в рамках 2-ой коррекционной волны самого высокого порядка. В данном случае на стороне «медведей» играет индикатор MACD, на котором на недельном графике был сформирован очередной пик. Не стоит исключать, что она глобальная 2-ая волна может развиться как ввиде плоскости, зигзагов, так и треугольника «a-b-c-d-e» вплоть до 2010 года. Данный вариант будет самым предпочтительным для дальнейшей судьбы российского фондового рынка. Что касается оптимистов, то они предполагают, что индекс ММВБ находится на заключительной стадии формирования глобальной 2-ой волны, после того как был сформирован 5-ти фазовый глобальный цикл роста более чем за 10 лет, поэтому ожидают новый цикл роста. Основным минусом данного сценария является то, что данная коррекция не укладывается по времени в рамки мирового кризиса, поэтому мы придерживаемся глобального первого сценария. Тем не менее, как мы уже неоднократно отмечали, оба вышеуказанных сценария предполагают формирование отскока на среднесрочную перспективу как минимум в 4-ом квартале, и максимум на 6-9 месяцев с скорректированными расчётными целями 950- 1150-1300-1460 пунктов. Ближайший дневной фрактал на продажу находится на отметке 563.24 пунктов, а дневной сигнал на покупку расположен на отметке 1160.02 пунктов. Ближайшие часовые фракталы на покупку находятся на отметках 747.98 и 1029.44 пунктов, а фрактал на продажу на отметке 631.74 пунктов. На прошлой неделе мы советовали понаблюдать за рынком со стороны. Сегодня советуем откупать акции российских эмитентов.
Главные новости дня
Финансовая система
Госдума приняла в третьем чтении закон «О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы РФ», сегодня его должен принять Совет Федерации, в силу он может вступить уже с 15 октября. Согласно закону, Внешэкономбанк со дня вступления закона в силу и до 31 декабря 2009 года включительно вправе предоставлять организациям кредиты (займы) в иностранной валюте для погашения и обслуживания кредитов (займов), полученных ими до 25 сентября 2008 года от иностранных организаций. Общая сумма кредитов (займов) Внешэкономбанка не должна превышать сумму, эквивалентную $50 млрд. Минимальная процентная ставка по предоставляемым кредитам (займам) должна превышать ставку LIBOR, установленную на дату предоставления кредита (займа), не менее чем на 5 процентных пунктов. В целях обеспечения возможности предоставления Внешэкономбанком кредитов (займов) Центральный банк РФ размещает во Внешэкономбанке депозиты на общую сумму не более $50 млрд сроком на один год по ставке, превышающей на 1 процентный пункт ставку LIBOR на дату размещения депозита, с возможностью продления срока размещения. Центральный банк РФ со дня вступления в силу закона и до 31 декабря 2009 года включительно вправе заключать с кредитными организациями соглашения, в соответствии с которыми обязуется компенсировать таким организациям часть убытков, возникших у них по сделкам с другими кредитными организациями, совершёнными со дня вступления закона в силу и до 31 декабря 2009 года включительно, у которых была отозвана лицензия на осуществление банковских операций. Средства Фонда национального благосостояния в соответствии с законом могут быть размещены во Внешэкономбанке на депозиты сроком до 31 декабря 2019 года включительно на общую сумму не более 450 млрд рублей по ставке 7% годовых в порядке, установленном правительством РФ. Они могут быть использованы Внешэкономбанком исключительно для осуществления операций, указанных в тексте закона. Центральный банк России предоставляет «Сбербанку РФ» субординированные кредиты без обеспечения на сумму, не превышающую 500 млрд рублей, на срок до 31 декабря 2019 года включительно по ставке 8% годовых. Субординированные кредиты (займы) могут быть предоставлены полностью или частично путём приобретения Центробанком выпускаемых Сбербанком РФ облигаций или выпускаемых в его пользу и гарантированных Сбербанком еврооблигаций, размещаемых и обращающихся на территории РФ или за её пределами. Законом также устанавливается, что Внешэкономбанк со дня вступления закона в силу и до 31 декабря 2008 года включительно предоставляет следующие субординированные кредиты без обеспечения: банку ВТБ — на сумму, не превышающую 200 млрд рублей, на срок до 31 декабря 2019 года включительно по ставке 8% годовых; Россельхозбанку — на сумму, не превышающую 25 млрд рублей на срок до 31 декабря 2019 года включительно по ставке 8% годовых. Также законом предусматривается, что со дня вступления в силу закона и до 31 декабря 2009 года включительно Внешэкономбанк вправе предоставлять субординированные кредиты (займы) без обеспечения на срок до 31 декабря 2019 года включительно по ставке 8% годовых российским кредитным организациям при соблюдении ими следующих условий. В частности, наличие у банка на дату обращения за получением кредита рейтинга долгосрочной кредитоспособности не ниже установленного минимального уровня. Вторым условием является получение банком после 1 октября 2008 года от третьих лиц субординированных кредитов (займов) или сумм в оплату взноса в уставный капитал этой кредитной организации. Общая сумма субординированных кредитов, предоставляемых Внешэкономбанком, не должна превышать 15% от величины собственных средств получателя кредита. Кроме того, одной из мер, направленных на стабилизацию финансовой системы стало повышение 100%-ного возмещения вкладов физических лиц с 1 октября этого года до 700 тыс. руб., вместо 100 тыс. руб., которые были ранее. На наш взгляд, меры, предпринятые государственной властью, должны успокоить финансовый рынок страны и охладить панические настроения, наблюдавшиеся на прошлой неделе. Появление в банковской системе дополнительной ликвидности должно снова привлечь внимание игроков к фондовому рынку, который находится на очень низких уровнях. Мы ожидаем коррекционное движение на нашем рынке на этой неделе.
Использована информация: Интерфакс
«Норильский никель»
«РУСАЛ» решил инициировать внеочередное собрание акционеров ГМК «Норильский никель» для избрания нового расширенного состава Совета директоров (с текущих 9 человек до 13). «Русал» уже направил соответствующее требование в ГМК. Официальным обоснованием избрания расширенного совета директоров «Норильского никеля» «Русал» называет нарушение принципов корпоративного управления действующим Советом директоров ГМК — нынешний совет директоров ГМК, по мнению алюминиевого холдинга, действует исключительно в интересах В.Потанина и способствует снижению стоимости ГМК. В качестве кандидатов в независимые члены Совета директоров «Норникеля» «Русал» предлагает Люку Кордеро ди Монтеземоло, Тая Берта и Джеймса Гудвина. Данная новость, по нашему мнению, имеет нейтральный характер. Возможно, О.Дерипаска и в самом деле надеется уравнять силы в новом Совете, однако, вероятность этого минимальна — перевес в любом случае останется за Потаниным, и Дерипаска не может этого не понимать. Скорее всего, созывом внеочередного собрания он просто хочет вызвать интерес к бумагам и таким образом поднять их стоимость на рынке, иначе по этим акциям вполне возможен margin call. Имеется в виду, что при продолжении падения бумаг «Норникеля» банк, у которого акции находятся в залоге, может предъявить «Русалу» margin call, то есть требование довнести средства для увеличения стоимости залога.
Использована информация: Прайм-Тасс.
«Уралкалий», «Сильвинит»
В пятницу стало известно о том, что в зоне провала на территории рудника «Уралкалия» обнаружена новая трещина, которая находится в 70 метрах от железнодорожного полотна. Непосредственно провал грунта находится на расстоянии 97 метров от железной дороги. Данная новость является нейтральной для акций «Уралкалия» и негативной для акций «Сильвинита». Дело в том, что обе компании разрабатывают Верхнекамское месторождение калийно-магниевых солей, однако для «Уралкалия» железная дорога, вблизи которой находится трещина, не является стратегически важной, а «Сильвинит» осуществляет отгрузку со всех рудников только по этой железной дороге. В настоящий момент сложно оценить вероятность дальнейшего расширения провала и повреждения железнодорожного полотна. В случае негативного развития событий «Сильвинит» рискует столкнуться с серьёзными проблемами с отгрузкой продукции и, как минимум, резким возрастанием транспортных расходов.
Использована информация: Интерфакс.
