Автор: Брокерский дом «Юнити Траст»23 октября 2008 г.Доходный взгляд
Сегодня мы ожидаем открытие торгов с «гэпом» вниз на российском фондовом рынке. Вчера консервативным участникам рынка мы советовали также откупать акции российских эмитентов. Сегодня советуем удерживать позиции, со стопом ввиде дневного фрактала на продажу.
Важнейшие события дня
- «Татнефть» проведёт пресс-конференцию, посвящённую финансовым результатам компании по итогам I полугодия 2008 года.
- «Уралхим» обнародует финансовую отчётность по итогам I полугодия 2008 года.
- Состоится внеочередное собрание акционеров «ИНТЕР РАО ЕЭС».
- В 16.30 в США выйдут данные о количестве первичных обращений за пособиями по безработице (за прошедшую неделю).
Мировые площадки
Вчера на американском фондовом рынке преобладали пессимистичные настроения среди инвесторов на Wall Street, которые устроили очередную серию распродаж акций. Давление на участников рынка оказывают заявления высокопоставленных лиц о том, что американская экономика впадает в рецессию, но неужели не об этом они только сейчас догадались, и это их так удивило. Как мы отмечали в нашей последней стратегии, мы ожидаем, что в долгосрочной перспективе американский рынок окончательно подорвёт к себе доверие, и будет находиться в долгосрочном нисходящем канале, аналогичном 2-му по старшинству мировому индексу NIKKEI, который падает уже практически 18 лет. По итогам торговой сессии американские фондовые индексы закрылись в минусе/Dow Jones -5.69%, S&P500 — 6.1%, NASDAQ — 4.77%/. С технической точки зрения, вчера, после того как «медведи» сформировали локальную тройную вершину в районе 9279 пунктов, индекс Dow Jones снова вернулся в сформированный ранее треугольник и направился тестировать его нижнюю границу в районе 8540 пунктов, где он и закрылся. Напоминаем, что на стороне пессимистов, помимо локальной тройной вершины, играет тот фактор, что «быки» могли откорректировать падение на 61.8% по Фибоначчи, поэтому «медведи» должны могут выйти из данного треугольника вниз, но для этого им необходимо преодолевать 2 рубежа в районе 8199.19 и 7882.51 пунктов для подтверждения истинности. Что касается оптимистов, то шансы на продолжение отскока у них тоже неплохие, несмотря на возврат в треугольник. Ближайшим уровнем сопротивления будет верхняя граница треугольника в районе 8805 пунктов. Также им необходимо преодолевать 2 рубежа в районе 9279.13 и 9785.93 пунктов для подтверждения истинности выхода из данной формации. Напоминаем, что участников рынка самым важным уровнем для индекса Dow Jones становится дневной фрактал на продажу на отметке 7884.8 пунктов, где был установлен минимум от 10 октября. Если «медведи» его не преодолеют при ближайшем серьёзном негативе, то мы вправе рассчитывать на формирование двойного дна и среднесрочного разворота. Кроме того, не забываем, что скоро в США начнутся президентские выборы, что может поддержать рынок. Если данный рубеж всё же не устоит, то в действии мы увидим альтернативный сценарий динамики индекса Dow Jones, который описан чуть ниже. C волновой точки зрения индекс Dow Jones на прошлой неделе мог закончить формирование коррекционной волны в волне С в глобальной коррекционной фазе А, откорректировав глобальный рост практически к минимуму глобальной 4-ой волны. Ещё раз отмечаем, что полноценного разворота «быкам» необходимо удержать минимум от 10 октября. Также на стороне «быков» и разворота играет максимальный объём торгов с 2001 года неделю назад. Поэтому, учитывая перепроданность индекса Dow Jones на ТФ более высокого порядка, а также приближение выборов, мы ожидаем увидеть стабилизацию американского фондового рынка и формирование глобальной коррекционной волны B сроком на 6-9 месяцев с предварительными целями 10300-11000-11800 пунктов, что составляет 38.2%-50%-61.8% по Фибоначчи от длины глобальной волны А. Если указанный рубеж не устоит, то мы увидим формирование альтернативного сценария развития динамики индекса Dow Jones, который подразумевает формирование 5-ой волны в глобальной волне А с целями 7320- 6500-5900 пунктов, вместо 3-х волнового этапа снижения «abc», которую теперь мы размечаем как зигзаг WXY.
Российский рынок
С технической точки зрения, вчера индекс ММВБ открылся с «гэпом» вниз, после чего «медведи» направились к восходящему тренду в районе 615 пунктов, где их и встретили «быки», которые организовали незначительный отскок. Во второй половине торговой сессии инициативу снова перешла к «медведям», которые опять потащили индекс к долгосрочному восходящему тренду. Тем не менее, в последний час торгов, благодаря таким бумагам как Газпром, Сбербанк и Роснефть, «быки» отыграли часть потерь. Объёмы торговой сессии составили более 27 млрд. рублей. Вчера индекс ММВБ на открытии преодолел краткосрочный восходящий тренд, который проходил в районе 630 пунктов, после чего направился к восходящему тренду от 2001 года, который проходит в районе 610-615 пунктов, где «быки» организовали ответное контрнаступление к 628-630 пунктам. Напоминаем, что во вторник индекс ММВБ сформировал волну с и достиг 668 пунктов в рамках формации «abc», что составляет 100% по Фибоначчи от длины последнего подскока. Но вчера мы отмечали, что таких 3- х волновых подскока «abc», мы видели в районе 789 и 631 пунктов, и чем это закончилось, мы все прекрасно помним. Тем не менее, «быки» снова не сделали выводов и опять хотят наступить на те же грабли. Так вчера они не удержали локальный восходящий тренд, но у них есть ещё фрактал на продажу на отметке 605.3 пунктов, который подтверждает истинность преодоления восходящего тренда. Если данный рубеж будет уверенно преодолён, то «медведи» направятся к рубежу на отметке 576.54 пунктов, где был сформирован минимум от 17 октября. Кроме того, сегодня у «быков» будет 4-ая попытка проверки на прочность. Так на сегодня мы имеем достаточную порцию негатива, что проверить актуальность последнего минимума. Если данный рубеж сумеет выстоять при текущем негативе, то только лишь тогда говорить о потенциальном дне и начала формировании коррекционного отскока на 50%-61.8% по Фибоначчи от всего падения с предварительными расчётными целями 1115-1277-1444 пунктов. Что касается волновой точки зрения на прошлой неделе индекс ММВБ в нашем базовом сценарии мог закончить формирование коррекционной волны в волне С в глобальной коррекционной фазе А. Напоминаем, что в середине мая, индекс ММВБ сформировал волну В, и соответственно «двойную» вершину. Затем последовало формирование мощной и беспощадной коррекционной волны С, которая составила более 261.8% по Фибоначчи от длины волны А, и при этом состояла из 5-ти волновой фазы снижения, где все цели были успешно достигнуты. В альтернативном сценарии при изменённой раскладке большой пятой волны целями данной волны выступают отметки 572, 475, 435 и 250 пунктов, но его реализация будет актуальна в случае преодоления отметки 576.54 пунктов, где был сформирован последний минимум. Кроме того, если «быки» не сумеют удержать данный уровень, то следующим глобальным уровнем поддержки будет выступать диапазон 480-500 пунктов, где проходит самый пологий долгосрочный восходящий тренд от 1998 года. Также вблизи 480 пунктов находится уровень в 76.4% по Фибоначчи от длины всего глобального роста, а также расположен проторгованный от 2004 года боковой коридор. Кроме того, на отметке 483.55 пунктов находится и недельный фрактал на продажу, который также может оказать поддержку «быкам». В данном случае целями большого отскока будут 1050-1230-1400 пунктов. Что касается дальнейших перспектив, то в нашем базовом сценарии, вся текущая фаза снижения в 2008 году может быть глобальной волной А, которая развилась ввиде волн «abc», поэтому последующий отскок будет лишь глобальной волны B, которая откорректирует падение на 50%-61.8% по Фибоначчи, после чего начнётся формирование глобальной волны С в рамках 2-ой коррекционной волны самого высокого порядка. Что касается оптимистов, то они предполагают, что индекс ММВБ находится на заключительной стадии формирования глобальной 2-ой волны, после того как был сформирован 5-ти фазовый глобальный цикл роста более чем за 10 лет, поэтому ожидают новый цикл роста. Основным минусом данного сценария является то, что данная коррекция не укладывается по времени в рамки мирового кризиса. Исходя из вышеизложенного, как только индекс ММВБ нащупает дно, то мы увидим как минимум формирование отскока на среднесрочную перспективу, и по-прежнему ожидаем его в 4-ом квартале, и максимум на 6-9 месяцев с предварительными расчётными целями 1115-1277-1444 пунктов. Ближайший дневной фрактал на продажу находится на отметке 576.54 пунктов, а дневной сигнал на покупку расположен на отметке 1160.02 пунктов. Ближайший часовой фрактал на покупку находится на отметке 639.24 пунктов, а фрактал на продажу на отметке 605.3 пунктов. С классической точки зрения, ближайшим уровнем поддержки для «быков» будет восходящий тренд от 2001 года, который проходит в районе 610-615 пунктов, а уровнем сопротивления нисходящий тренд от 22 сентября в районе 870 пунктов. Вчера консервативным участникам рынка мы советовали также откупать акции российских эмитентов. Сегодня советуем удерживать позиции, со стопом ввиде дневного фрактала на продажу.
Главные новости дня
Нефтяная отрасль
Вчера президент Д. Медведев заявил о том, что Россия планирует активизировать сотрудничество с ОПЕК, стремясь добиться стабилизации на мировом рынке нефти. Очевидно, что нефтяной картель ОПЕК постепенно утрачивает своё влияние на мировой рынок нефти по объективным причинам: рост добычи нефти независимыми производителям; превышение фактического объёма добычи нефти официально установленной квоты; противоречия внутри самого картеля. В связи с этим мы считаем вполне возможным усиление сотрудничества с ОПЕК, по крайней мере, в сфере разработки новых нефтегазовых проектов (особенно капиталоёмких), проведения согласованной политики в отношении крупнейших потребителей, а также в сфере производства нефтепродуктов. Также вице-премьер И. Сечин сообщил о том, что правительство планирует рассмотреть вопрос о сокращении экспортных пошлин на нефть, тем не менее, он подчеркнул, что окончательное решение по этому вопросу ещё не принято. Мы полагаем, что правительство вновь сократит размер экспортной пошлины (скорее всего, она будет рассчитана на основе средней цены нефти за 1 месяц), однако в дальнейшем резкое снижение пошлин представляется маловероятным. Дело в том, что в условиях постепенного роста или снижения цен на нефть двухмесячный мониторинг, на основе которого рассчитывалась экспортная пошлина, был оправдан. При резком же изменении конъюнктуры подобная методика расчёта приводит к возникновению «эффекта ножниц» (в течение короткого промежутка времени экспорт нефти может быть убыточным, так как цены на нефть уже упали, а экспортная пошлина осталась на прежнем уровне).
Использована информация: Интерфакс.
«Татнефть»
Сегодня нефтяная компания «Татнефть» представила финансовую отчётность по МСФО по итогам I полугодия текущего года, которую мы считаем достаточно слабой. При росте выручки на 56,8% (до 246,5 млрд. руб.) по сравнению с I полугодием 2007 года, увеличение EBITDA составило 24,1% (36,0 млрд. руб.), а чистая прибыль компании выросла на 27,4% (до 21,0 млрд. руб.). Мы считаем, что на фоне крайней благоприятной мировой конъюнктуры рынка нефти в течение первых 6 месяцев 2008 года компания продемонстрировала весьма скромные темпы роста финансовых показателей. При этом производственные показатели компании, на наш взгляд, оказались достаточно неплохими: добыча нефти выросла на 1,2% (до 13,2 млн. тонн), а добыча природного газа сократилась на 0,3% (до 408,5 млн. куб. м.). Стоит отметить, что представители «Татнефти» уже сообщили о том, что в 2009 году компания планирует сократить инвестиционную программу за пределами Татарстана. Как нам представляется, сокращение инвестиционной программы является вполне логичным решением с учётом снижения мировых цен на нефть, роста стоимости заёмного финансирования и длительности сроков окупаемости новых проектов (преимущественно разработки новых месторождений).
Использована информация: Интерфакс.
«Полиметалл»
«Полиметалл» опубликовал производственные результаты за 9 месяцев 2008 года. Общее производство золота за этот период выросло на 17,9% до 211 тыс. унций (производство в 3кв 2008 снизилось на 1,3%). Общее производство серебра поднялось на 4,1% до 12,6 млн. унций (производство в 3 кв. 2008 составило 3,8 млн. унций (-7.3%)). В связи с ростом производства и более высоких цен ( за счёт завершения поставок по форвардным контрактам) выручка за девять месяцев увеличилась на 73,3% до 383 млн. дол. (в 3 квартале упала на 16,7% до 125 млн. долл.). Впервые с 2002 года доля выручки от продажи золота превысила 50% общей выручки. Снижение объёмов добычи в третьем квартале связано в основном со снижением цен на драгметаллы. При постепенном снижении цен на золото и серебро добыча руд с более низким содержанием металла становится менее рентабельной. Так, для производства 17—18 млн. унций серебра в 2008 году, необходимо, чтобы цена оставалась выше 10 долл. за унцию. Если же цены на серебро в 2009 году будут ниже 8,5 долл. за унцию, то компания будет разрабатывать руды с более высоким содержанием и сократит добычу до порядка 14 млн. унций. Несмотря на финансовый кризис, проекты по увеличению производственных мощностей как на Дукате, так и на Воронцовском будут закончены в срок. Тем не менее, чтобы обеспечить достаточность капитала для проекта Албазино/Амурск, являющимся для компании приоритетным, «Полиметалл» пересматривает программу затрат на геологоразведку и техперевооружение на 2009 год. Обновлённый прогноз производства на 2008 год составляет 260-280 тыс. унций золота и 16,5-17,5 млн. унций серебра.
Использована информация: Прайм-тасс.
