Автор: Брокерский дом «Юнити Траст»17 ноября 2008 г.Доходный взгляд
Сегодня мы ожидаем разнонаправленное движение котировок акций на российском фондовом рынке. В пятницу мы советовали удерживать позиции, открытые в районе 590 пунктов. Сегодня рекомендацию не меняем, стоп ввиде фрактала на продажу.
Важнейшие события дня
- Состоятся внеочередные собрания акционеров «РусГидро» и «РТМ».
- В 16.30 в США станет известно значение индекса производственной активности (за ноябрь).
- В 17.15 в США будет обнародована информация о темпах роста промышленного производства (за октябрь).
Мировые площадки
В пятницу на американском фондовом рынке выдалась крайне волатильная торговая сессия на Wall Street, где инициатива переходила от «медведей» к «быкам» и наоборот, причём первые одержали сокрушительную победу в последний торговый час. Напоминаем, что в пятницу были опубликованы данные по розничным продажам за исключением автомобилей, которые снизились на 2.8%, что оказалось хуже ожиданий экспертов. Как мы помним, розничный сектор, во главе с Wal-Mart, оставался самым сильным сектором, и теперь проблемы добрались до него, исходя из чего, 2009 год будет годом банкротств компаний уже в реальном секторе экономики, а сам индекс Dow Jones направится в диапазон 3000-5000 пунктов. По итогам торговой сессии американские фондовые индексы закрылись в минусе/Dow Jones -3.82%, S&P500 — 4.17%, NASDAQ — 5.01%/. С технической точки зрения, в пятницу индекс Dow Jones в начале торговой сессии откорректировал последний подскок практически к уровню в 50% по Фибоначчи и при этом протестировал восходящий тренд, который проходит в районе 8470 пунктов. Во второй половине торговой сессии «быки» организовали повторный подскок и установили новый локальный максимум, тем самым, сформировав как минимум формацию «abc», после чего инициатива снова перешла к «медведям», который снова оттащили индекс Dow Jones к восходящему тренду.
Напоминаем, что в целом индекс Dow Jones продолжает торговаться в продолжительном боковом коридоре 7880-9700 пунктов, что пока укладывается в концепцию медленного и продолжительного восстановления рынка максимум до весны следующего года. Но для этого «быкам» необходимо удерживать минимум ввиде недельного фрактала на продажу на отметке 7884.8 пунктов, с чем они пока и справляются. Также на стороне «быков» играет дневная дивергенция по индикатору MACD, а также рост волатильности вблизи минимальных значений. В тоже время пессимисты рассматривают данный коридор как треугольник, который развивается ввиде 4-ой коррекционной волну в волне Y, поэтому выход из него ждут вниз, исходя из чего, будет реализовываться альтернативный сценарий, который описан чуть ниже. Кроме того, для этого «медведям» надо уверенно преодолевать 7884.8 пунктов. Ближайший часовой фрактал на покупку находится на отметке 9158.54 пункта, что пока далеко от текущих уровней. Ближайший часовой фрактал на покупку находится на отметке 7969.4 пункта. Уровнем сопротивления будет нисходящий тренд в районе 9200 пунктов. C волновой точки зрения индекс Dow Jones на прошлой неделе мог закончить формирование коррекционной волны в волне С в глобальной коррекционной фазе А, откорректировав глобальный рост практически к минимуму глобальной 4-ой волны.
Напоминаем, что самым важным уровнем для участников рынка по индексу Dow Jones является недельный фрактал на продажу на отметке 7884.8 пунктов, где был установлен минимум от 10 октября. Также стоит отметить, что «быки» сумели удержать данный рубеж, поэтому мы вправе рассчитывать на формирование двойного дна и среднесрочного разворота. Исходя из вышеизложенного, мы ожидаем продолжения формирования глобальной коррекционной волны B сроком максимум на 6-9 месяцев с расчётными целями 10300-11050-11800 пунктов, что составляет 38.2%- 50%-61.8% по Фибоначчи от длины глобальной волны А. Если указанный рубеж не устоит, то мы увидим формирование альтернативного сценария развития динамики индекса Dow Jones, который подразумевает формирование 5-ой волны в глобальной волне А с целями 7320- 6500-5900 пунктов, вместо 3-х волнового этапа снижения «abc», которую теперь мы размечаем как зигзаг WXY.
Российский рынок
С технической точки зрения, в пятницу индекс ММВБ открылся с «гэпом» вверх, после чего «быки» успешно закрыли «медвежий» гэп», однако так и не сумели развить свой успех. В итоге на арену вышли «медведи», который направились закрывать утренний «гэп», с чем они и справились, причём без особых проблем. Объёмы торговой сессии составили около 22 млрд. рублей. В пятницу индекс ММВБ, после утреннего подскока, снова направился тестировать нижнюю границу потенциального «бычьего» флага в районе 560 пунктов, но «медведи» не сумели до неё добраться и сегодня она будет ближайшим уровнем поддержки. Напоминаем, что если данная формация реализуется, то её потенциал роста составляет около 377-378 пунктов. Что касается краткосрочной волновой точки зрения, то в четверг индекс ММВБ мог сформировать малую волны с в коррекционной волне b, которая как мы и предполагали, оказалась долгой по времени, поэтому теперь будут ожидать формирование коррекционной волне с с целью 1050-1100 пунктов.
Тем не менее, оптимистам по-прежнему пока рано трубить победу, так как пессимисты в пятницу рассматривали подскок к 660 пунктам ввиде локальной 4-ой волны, которая откорректировала падение от 10 ноября на 50% по Фибоначчи. Поэтому, если «медведи» преодолеют фрактал на продажу на отметке 536.87 пунктов, то они как минимум направятся тестировать минимум от 28 октября, а затем и вовсе могут потащить индекс ММВБ к 400-410 пунктам. Напоминаем, что самым важным и актуальным рубежом для «быков» является недельный фрактал на продажу на отметке 493.62 пункта. Если «медведи» не сумеют преодолеть данный уровень при самом серьёзном негативе, то только лишь тогда можно говорить о среднесрочном развороте, поэтому данный рубеж является попыткой номер 5 для «быков» на разворот. Если индекс Dow Jones начнёт реализовывать альтернативный сценарий, то мы увидим как минимум повторное тестирование диапазона 475-500 пунктов по индексу ММВБ, где находится целый ряд уровней поддержек. Что касается долгосрочных перспектив, то с волновой точки зрения в нашем базовом сценарии, вся текущая фаза снижения в 2008 году является глобальной волной А, которая развилась ввиде волн «abc», поэтому последующий отскок будет лишь глобальной волны B, которая откорректирует падение на 50%-61.8% по Фибоначчи от всего падения.
Напоминаем, что мы по-прежнему ожидаем продолжения формирования отскока в 4-ом квартале на среднесрочную перспективу, и максимум на 6-9 месяцев до мая-июня 2009 года с целями 844/достигнута/- 1050-1230-1400 пунктов. Как только большая волна B завершит своё формирование, то начнётся формирование глобальной волны С в рамках 2-ой коррекционной волны самого высокого порядка, которая утащит индекс к 250-300 пунктам, но будет это после того, как большинство участников рынка снова поверит в светлое будущее и такой этап обязательно наступит. Что касается оптимистов, то они предполагают, что индекс ММВБ находится на заключительной стадии формирования глобальной 2-ой волны, после того как был сформирован 5-ти фазовый глобальный цикл роста более чем за 10 лет, поэтому ожидают новый цикл роста. Основным минусом данного сценария является то, что данная коррекция не укладывается по времени в рамки мирового кризиса, поэтому актуальным является пока первый сценарий. Что касается среднесрочных перспектив, то с волновой точки зрения индекс ММВБ сформировал малую волну а, которая состояла из 5-ти волнового роста.
В прошлый четверг индекс ММВБ мог сформировать малую волну b, которая теперь состоит из ярко выраженного зигзага «abc». Как только завершится формирование малой волны b, то мы увидим формирование малой волны с в волне а более высокого порядка с ориентировочной целью 1050-1100 пунктов. Ближайший дневной фрактал на продажу находится на отметке 493.62 пунктов, а дневной сигнал на покупку расположен на отметке 1160.02 пунктов. Часовые фракталы на покупку находятся на отметках 871.41 и 787.43 пунктов, а на продажу на отметках 536.87 пунктов. В пятницу мы советовали удерживать позиции, открытые в районе 590 пунктов. Сегодня рекомендацию не меняем, стоп ввиде фрактала на продажу.
Главные новости дня
«Система»
На прошлой неделе стало известно о том, что АФК «Система» (через свою дочернюю структуру «Система- Инвест») заключила пакетный договор в сфере управления предприятиями башкирского ТЭКа (речь идёт о «Башнефти» (нефтедобыча), «Уфаоргсинтезе», «Уфимском НПЗ», «Новойле», «Уфанефтехиме» (нефтепереработка) и «Башкирнефтепродукте» (сбыт)). Напомним, что в 2005 году «Система» стала акционером предприятий башкирского ТЭКа, приобретя блокирующие пакеты акций этих компаний (это приобретение обошлось «Системе» примерно в 600 млн. долл.). Кроме того, представители «Системы» заявили о том, что компания в дальнейшем рассматривает возможность приобретения активов башкирского ТЭКа, при этом сумма возможной сделки озвучена не была. Стоит отметить, что в настоящий момент мажоритарные пакеты акций предприятий башкирского ТЭКа не могут быть выкуплены «Системой», так как они арестованы в рамках судебных разбирательств в отношении владельцев активов. Мы считаем, что в данном случае «Система» является финансовым, а не стратегическим инвестором (не исключено, что башкирский ТЭК сменит собственника уже в конце 2009 года). Наиболее вероятным сценарием развития событий нам представляется следующий: после завершения судебных разбирательств «Система» выкупает контрольные пакеты акций компаний башкирского ТЭКа, а затем полностью или частично продаёт их одной из российских нефтегазовых компаний (наиболее вероятными претендентами на эти активы являются «Газпром» и «Роснефть»). В пользу этого предположения свидетельствуют 2 факта: «проблемность» приобретаемых активов с юридической точки зрения и уровень долговой нагрузки АФК «Система» (компания не располагает свободными средствами для приобретения и развития этих активов и вряд ли сможет оперативно привлечь необходимые средства на долговых рынках).
Использована информация: Интерфакс.
«Уралкалий»
В пятницу «Уралкалий» представил финансовую отчётность по итогам 9 месяцев 2008 года по российским стандартам бухгалтерского учёта, которая оказалась вполне достойной. Выручка компании за отчётный период возросла в 2,5 раза (до 43,6 млрд. руб.), при этом прибыль от продаж и чистая прибыль компании росли опережающими темпами, увеличившись в 4,2 раза (до 30,5 млрд. руб.) и 4,6 раза (до 23,3 млрд. руб.) соответственно. Тем не менее, опубликованная отчётность была воспринята инвесторами достаточно сдержанно (акции «Уралкалия» прибавили на ММВБ 4,1%). Реакция рынка объясняется неопределённостью с размером претензий к компании со стороны государства в связи с аварией, случившейся в 2006 году (затопление рудника). Мы рекомендуем избегать инвестиций в акции «Уралкалия» вплоть до определения окончательного размера претензий к компании. Дело в том, что пока не известно будет ли государство требовать с «Уралкалия» компенсацию за утраченные запасы затопленного рудника, а если и будет — то по какой методике будет определять размер этой компенсации (в российском законодательстве чёткий механизм её расчёта отсутствует).
Использована информация: Интерфакс.
«Связьинвест»
В пятницу стало известно о том, что «Связьинвест» предложил Росимуществу осуществить выкуп акций своих дочерних компаний, причём письмо соответствующим предложением было направлено ещё месяц назад. Целью выкупа акций с рынка называется увеличение доли «Связьинвеста» в компаниях и поддержка их котировок. Насколько мы понимаем, пока окончательное решение по данному вопросу ещё не принято. Также не определена схема выкупа бумаг (в частности, очень интересным представляется вопрос о том, на какое юридическое лицо будут выкупаться акции), сумма, которая может быть направлена на эти цели, и сроки выкупа акций. Мы считаем, что момент для обратного выкупа акции МРК выбран очень подходящий: сейчас многие бумаги региональных компаний связи торгуются в несколько раз ниже своей балансовой стоимости. Тем не менее, вплоть до появления конкретной информации о параметрах возможного выкупа акций оценить влияние этой новости на бумаги МРК весьма сложно.
Использована информация: Интерфакс.
«Разгуляй»
Группа «Разгуляй» представила финансовые и операционные результаты за 1-е полугодие 2008 г. по МСФО. Выручка компании увеличилась на 35 % и составила 11,5 млрд. руб., продажи в зерновом сегменте выросли на 98 % за счёт роста объёмов торговых операций с зерном на 24 % до 487 тыс. т и роста средних цен реализации на 111 %. Выручка сахарного сегмента снизилась на 23 %, что связано с сокращением операций по торговле белым сахаром в январе-мае на фоне ожидания роста цен в начале 2-го полугодия. Чистая прибыль группы по итогам 2 полугодия составила 736 млн. рублей против 382 млн. рублей в 1 полугодии 2007 года. В целом, мы положительно оцениваем представленные результаты. Однако вызывает опасения размер чистого долга, который составил 17.2 млрд. руб. Краткосрочный долг компании составляет 60 % общего долга. Увеличение чистого долга с начала года составило почти 6 млрд. руб. Кроме того, если учесть тот факт, что бизнес компании характеризуется сильной сезонностью, а во 2-м полугодии цены на зерно существенно упали, то объём и рентабельность бизнеса во 2-м полугодии может сильно пострадать. Это ещё больше увеличит и без того большую долговую нагрузку компании.
Использована информация: данные компании.
