Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»08 декабря 2006 г.ИК «ФИНАМ» присвоила акциям «Чебоксарского агрегатного завода» (ЧАЗ) рекомендацию «Покупать». Аналитики инвестиционной компании оценивают справедливую стоимость ценных бумаг предприятия в 468 долларов за штуку, что предполагает потенциал роста в 73%. «ФИНАМ» отмечает, что ЧАЗ демонстрирует устойчивый рост финансовых показателей, занимает сильные позиции на рынке, а планируемое IPO «Тракторных заводов», куда входит компания, должно дополнительно способствовать росту привлекательности акций ЧАЗ.
ОАО «Чебоксарский агрегатный завод» (входит в состав концерна «Тракторные заводы») является крупнейшим предприятием тракторостроительной отрасли России, лидирующим в производстве запасных частей к ходовым системам автотракторной техники. ЧАЗ — единственное предприятие в России, выпускающее почти весь размерный ряд гусениц для промышленных тракторов с шагом от 125 мм до 280 мм. Ежегодно компанией выпускается товарной продукции на сумму порядка 200 млн. долларов. При этом около 36% обеспечивает производство запчастей к промышленной технике, 14% — к сельскохозяйственной, порядка 10% приходится на продукцию для железнодорожной индустрии.
«В последние годы производство тракторов в России растёт. Так, по итогам 2005 года оно увеличилось на 14%. Прогноз на 2006 год — 6,3%, на 2007 — 4,9%. Однако, конкуренция на рынке также увеличивается, а после вхождения ВТО, когда будут снижены таможенные пошлины, эта тенденция только усилится. Впрочем, у ЧАЗ здесь есть преимущества. Он делает комплектующие не только для машин производства России и стран СНГ — его потребителями являются крупнейшие мировые машиностроительные компании, например, Fiat и Catterpillar. Это обеспечивает спрос на продукцию компании», — считает аналитик ИК «ФИНАМ» Наталья Кочешкова. Сохранению конкурентоспособности также будет способствовать инвестиционная программа Чебоксарского завода на 2006-2011 годы. Она предполагает вложение свыше 80 млн. долл. в модернизацию производства и увеличение объёма выпуска продукции.
ЧАЗ демонстрирует стабильный рост финансовых показателей. В ближайшие три года темпы роста доходов, согласно прогнозам компании, будут находиться в пределах 8-10% ежегодно, выручка по итогам 2006 года ожидается на уровне 200 млн. долларов, что на 16% выше результатов 2005 года. По прогнозам ЧАЗ, в 2007 году доходы предприятия составят 227 млн. долларов, а в 2011 году этот показатель будет доведён до 330 млн. долларов. Чистая прибыль ЧАЗа также будет расти, составив в 2011 году 26 млн. долларов.
У ЧАЗа имеется консолидированная отчётность по МСФО, чем могут похвастаться далеко не все российские компании. В ней, помимо Чебоксарского завода, отражены финансовые показатели дочерних предприятий. Крупнейшим активом среди них является производитель оружия и боеприпасов «Курганмашзавод» — 55,5% этой компании ЧАЗ приобрёл в июле 2005 года. «С одной стороны, перевод «Курганмашзавода» на баланс ЧАЗа может существенно повысить финансовые показатели последнего. В то же время эти предприятия никак не связаны между собой, и существует вероятность, что со временем курганский завод будет выведен в другую структуру концерна», — прогнозирует г-жа Кочешкова.
Важным фактором роста капитализации ЧАЗ в «ФИНАМе» видят запланированное на 2007-2008 годы IPO «Тракторных заводов». Оно может способствовать росту интереса к активам, входящим в концерн, и росту их капитализации.
