Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»09 января 2007 г.ИК «ФИНАМ» повысила свою оценку справедливой стоимости акций ОАО «Лебедянский» с 75,4 доллара до 93,2 доллара за штуку. Рекомендация по этим ценным бумагам осталась прежней — «Покупать». Аналитики инвестиционной компании отмечают, что акции «Лебедянского» имеют хороший потенциал роста в среднесрочной перспективе. Высокий уровень информационной открытости эмитента, а также его ликвидность выступают дополнительными факторами роста интереса к нему со стороны инвесторов.
Операционные результаты «Лебедянского» за 9 месяцев 2006 года показали увеличение продаж до 682,5 млн.л. или на 28% по сравнению с аналогичным периодом 2005 года. Продажи в соковом сегменте увеличились на 22% в натуральном выражении. Значительного роста удалось достичь в сегменте детского питания, рост продаж в котором в натуральном выражении составил 36,9% по сравнению с результатами за 9 месяцев 2005 года. Продажи минеральной воды за 9 месяцев 2006 увеличились до 29,2 млн. литров, тогда как за весь 2005 год они составляли лишь 4 млн. литров.
«Мы ожидаем, что в последующие годы доля продаж соков в общем объёме выручки «Лебедянского» в денежном выражении снизится до 86-87%, а доля продаж детского питания увеличится до 11-12%. Средний рост в этих сегментах в натуральном выражении составит в 2006-2014 годах 6,94% и 7,13% соответственно», — говорит аналитик инвестиционный компании «ФИНАМ» Сергей Фильченков. По его оценкам, в 2006 году выручка «Лебедянского» составила 669 млн. долларов, а темпы её роста в среднесрочной перспективе удастся удерживать на уровне, близком к 14,5% в год. В итоге, в 2007 году этот показатель составит 879 млн. долларов, а в 2014 году — 1,74 млрд. долларов. При этом компания сможет повысить эффективность своей деятельности — чистая прибыль производителя будет расти на 15% в год, к 2014 году достигнув 264 млн. долларов.
Одним из факторов улучшения финансовых показателей «Лебедянского» может быть усиление его позиций в сегменте минеральной воды. Прогнозные объёмы продаж этой продукции на конец 2006 года составляют 35 млн. литров. Прогноз на 2007 год — 70 млн. литров, что соответствует двукратному увеличению. «ФИНАМ» прогнозирует увеличение доли сегмента минеральной воды в общей выручке в денежном выражении до 1,5% в 2007 году.
В «ФИНАМе» позитивно расценивают сделку по покупке «Лебедянским» компании «Троя-Ультра», совершенную в октябре 2006 года. «По нашим расчётам, за счёт нового актива компания сможет увеличить свои производственные мощности на 13,9% и повысить рыночную долю с 31% до 32,5-33%. Таким образом, «Лебедянский» укрепит свои лидирующие позиции на рынке за счёт увеличения присутствия на Северо-Западе России», — считает г-н Фильченков.
Наряду с наращиванием производства, «Лебедянский» также продолжает развивать систему логистики в стратегически важных для себя регионах. Так, в июле 2006 года «Лебедянский» приобрёл логистическую компанию «Энтер Логистика», обладающую складским комплексом площадью более 8 тыс. кв. м., расположенным в Подмосковье (город Реутов). Сумма сделки составила — 14 млн. долларов. «Склад в Московской области будет, в первую очередь, использоваться для обеспечения продаж в Москве и Подмосковье, что позволит компании сократить логистические издержки, а также укрепить позиции «Лебедянского» в Московском регионе», — отмечает г-н Фильченков.
Потребительский сектор продолжает оставаться одним из динамичных секторов российской экономики. Эта тенденция объясняется ростом реальных доходов населения и, как следствие, возрастающим спросом. Аналитики «ФИНАМа» считают, что «Лебедянский» станет одним из бенефициаров этой тенденции, рекомендуя его акции к покупке.
