Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»07 февраля 2007 г.ИК «ФИНАМ» понизила свою оценку акций ОАО «Северсталь» с $15 до $14,3 долларов за штуку, сохранив рекомендацию «Покупать» эти ценные бумаги. Аналитики инвестиционной компании отмечают, что «Северсталь» является одним из первых кандидатов на проведение сделок по слияниям и поглощениям, а рост внутреннего потребления стали позволяет рассчитывать на рост доходов производителя.
«Северсталь» является вертикально-интегрированной металлургической компанией, её ключевые активы — Череповецкий металлургический завод, Ижорский трубный завод, американская компания Severstal North America, итальянская компания Lucchini. В настоящее время совокупные производственные мощности группы составляют порядка 17 млн. тонн стали в год, из них около 70% приходится на российские предприятия. 90% акций «Северстали» контролирует Алексей Мордашов.
«Северсталь» не оставила своих планов стать крупнейшей сталелитейной компанией мира. После неудачной попытки объединения с Arcelor, она сосредоточилась на консолидации горнодобывающих активов, осуществила перевод на баланс компании своего итальянского актива Lucchini, что увеличило стоимость компании. Структуризацию бизнеса, повышение ликвидности бумаг вследствие проведения IPO можно рассматривать как шаги компании к новым сделкам. Корпоративное управление «Северстали» по-прежнему вызывает вопросы, но над его качеством, похоже, менеджмент готов работать, дабы повысить привлекательность компании в глазах инвесторов», — отмечает аналитик ИК «ФИНАМ» Наталья Кочешкова.
В исследовании отмечается, что в 2007 году на мировом рынке стали ожидается относительная стабильность, которая будет поддержана ростом мирового ВВП. Увеличение потребления металлопродукции будет идти в первую очередь за счёт стран с высокими темпами роста и низкими производственными издержками, к которым относятся Китай, Индия, Бразилия и Россия. Согласно прогнозам аналитиков «ФИНАМа», цены на чёрные металлы будут постепенно снижаться, однако, останутся на уровнях выше среднеисторических значений, наблюдавшихся до бурного роста цен в 2004 году.
В ситуации коррекции мировых цен на сталь российские производители выигрывают за счёт расширения внутреннего потребления, где наблюдается более высокий уровень цен по сравнению с мировым рынком, что делает отечественный рынок приоритетным направлением продаж металлургов. Вертикальная интеграция способствует снижению чувствительности российских производителей к изменению цен на сырьё, однако, в то же время, способствует росту издержек, что снижает их прибыльность.
«Консолидация большей части акций в руках мажоритарного акционера определяет компанию в разряд частных и создаёт риски для миноритарных акционеров, которые не могут существенно влиять на принятие решений. С другой стороны, амбициозные планы, состоящие в увеличении производственных мощностей и наращивании объёмов производства, в перспективе могут привести компанию к лидирующим позициям на металлургическом рынке», — прогнозирует г-жа Кочешкова.
