Автор: Брокерский дом «Юнити Траст»12 сентября 2008 г.Доходный взгляд
Сегодня мы ожидаем открытие торгов с «гэпом» вверх на российском фондовом рынке. Вчера мы советовали на откатах неагрессивно откупать акции российских эмитентов, со стопом ввиде недельного фрактала на продажу. Сегодня советуем удерживать позиции с тем же стопом.
Важнейшие события дня
- «ОГК-6» намерена представить финансовую отчётность по МСФО по итогам I полугодия 2008 года.
- В 16.30 в США выйдут данные о темпах роста цен производителей (за август), а также об объёме розничных продаж (за август).
- В 18.00 в США появится информация об объёме запасов на складах (за июль) и станет известно значение индекса доверия потребителей к американской экономике (за сентябрь).
Мировые площадки
Вчера на американском фондовом рынке преобладали пессимистичные настроения среди инвесторов на Wall Street, однако в последний час торгов «быки» сумели преломить негативный ход торгов. Вчера снова основным новостным хэдлайнером стал многострадальный и изрядно поднадоевший Lehman Brothers. Так ближе к окончанию торговой появились очередные слухи о том, что данный банк могут купить. На наш взгляд, ничем хорошим это не закончится. По итогам торговой сессии американские фондовые индексы закрылись в плюсе/Dow Jones +1.46%, S&P500 +1.38%, NASDAQ +1.32%/. С технической точки зрения, вчера индекс Dow Jones, несмотря на неудачное начало торговой сессии, всё же закрылся в положительной области. Ранее мы писали, что индекс Dow Jones мог начать формирование 5-ой коррекционной волны в большой волне С. Тем не менее, «быки» по-прежнему упрямы, а на дневном графике начал формироваться треугольник, поэтому индекс Dow Jones может находиться ещё в 4-ой волне. По расчётам, выход из четвёртой волны может быть в начале октября. Так уровнем сопротивления будет выступать верхняя граница треугольника в районе 11750 пунктов, а уровень поддержки расположен на рубеже 11000 пунктов ввиде нижней границы того же треугольника. Ближайший фрактал на покупку находится на отметке 11577.50 пунктов, а дневной фрактал на покупку расположен на рубеже 11785.85. Ближайшие часовые фракталы на продажу находятся на отметках 11000.62 и 11041.84 пунктов. Индикатор Stochastic's на часовом графике находится в покупке и в зоне перекупленности. На недельном графике индикатор Stochastic's по-прежнему находится в продаже, что не играет на руку «быкам». В тоже время на недельном графике по индикатору MACD уже начинает формироваться «бычья» дивергенция. C волновой точки зрения в среднесрочно-долгосрочной перспективах, индекс Dow Jones по-прежнему находится в большой коррекционной волне С. Напоминаем, что её ближайшей целью будет рубеж 10580 пунктов, что составляет 100% по Фибоначчи от длины большой волны А. Кроме того, сопротивлением для «медведей» может стать и 10696 пунктов, что составляет 50% по Фибоначчи от длины 5-ой волны роста от 2002 года, что может являться окончанием формирования глобальной волны А на американском рынке. Однако по волновой теории Эллиотта, обычно 5-ой волна роста корректируется на 61.8% по Фибоначчи до 9857 пунктов перед формированием более серьёзного отскока. В тоже время в данной волне, по нашему базовому сценарию, индекс Dow Jones сформировал растянутую 3-ью волну с целью 10925 пунктов, что составляет 261.8% по Фибоначчи от длины первой волны, и во вторник данная цель была не только достигнута, но и перевыполнена «медведями». На данный момент индекс Dow Jones всё ещё может находиться в 4-ой волне, где 3 расчётных цели 11275-11554-11785 пунктов были успешно достигнуты, что соответственно составляет 23.6%-38.2%-50% по Фибоначчи от длины 3-ей волны. Как только будет уверенно преодолён дневной фрактал на продажу на рубеже 11125.13 пунктов, то формирование 4-ой волны можно признать законченным. Ориентировочными целями 5-ой волны выступают рубежи 10719-10441-10103-9561 пунктов, что составляет 50%-61.8%-76.4%-100% по Фибоначчи от длины волн 1-3/красные цифры/. Альтернативный сценарий подразумевает подскок до 12000-12200 пунктов в рамках формирования более сложной коррекции в виде зигзага.
Российский рынок
С технической точки зрения, вчера индекс ММВБ открылся вблизи предыдущих уровней закрытия, после чего «быки» перехватили инициативу и попытались организовать коррекционный отскок, вопреки коррекции на западных площадках. Тем не менее, после выхода статистики, на арену снова вышли «медведи», которые не только нивелировали весь рост, но и установили новый минимум. Объёмы торгов были значительно ниже вчера. Вчера индекс ММВБ сформировал локальный фрактал на покупку на отметке 1139.54 пунктов, однако «медведи» не планировали сдаваться и направились тестировать фрактал на продажу на отметке 1072.36 пунктов, который был проколот, правда, сумел устоять по итогам часа. Итак, сегодня мы вновь возвращаемся к уровню поддержки 1062 пункта, который пока ещё вполне может служить разворотной точкой. Напоминаем, что указанный рубеж является основным оборонительным редутом для «быков». Кроме того, индекс ММВБ пока торгуется в боковом коридоре 1072-1135 пунктов, а не растёт на 10%-15% за 2-3 дня, что также является позитивным фактором для «быков». Ещё раз отмечаем, что вблизи 1060-1080 пунктов по индексу ММВБ проходит 2-ой долгосрочный восходящий тренд. Помимо этого, «медведи» успешно реализовали высоту формации «двойная вершина» и достигли 1060-1100 пунктов в зависимости расчёта от закрытия или от минимума, которые были у индекса в январе 2008 года. Кроме того, индекс ММВБ мог уже сформировать 5-ую волну, которая исходя из классики волнового анализа, не должна опуститься ниже минимума глобальной 4-ой волны, который был в июне 2006 года, то есть в районе 1062.85 пунктов, где находится недельный и месячный фрактал на продажу. Вчера мы также выделяли ещё один важный момент. Если индекс ММВБ при очередной панике проколет данный рубеж, хоть на пункт, то это подтвердит, что последующий после этого рост на 6-9 месяцев будет лишь коррекционным в глобальной фазе, а локально индекс может снизиться к 1054-1028-1000 пунктам. Если при всём негативе, данный рубеж будет удержан «быками», то можно будет рассчитывать и на более серьёзный рост. Также сегодня будет экспирация опционов, а как мы помним, летом был куплен большой объём путов на индекс РТС со страйком 160000, а затем и 170000, поэтому после экспирации рынку может стать легче, причём последний торговый час будет самым сложным. На наш взгляд, на 4-ый квартал можно продавать волатильность. Что касается долгосрочной перспективы, то напоминаем, что в середине мая, индекс ММВБ практически достиг вершины А, сформировав волну В и соответственно «двойную» вершину. Сейчас подходит к завершению формирование коррекционной волны С, где индекс ММВБ сформировал растянутую 3-ей волну/синие цифры/, которая составила чуть больше 423.6% по Фибоначчи от длины 1-ой волны. Затем индекс ММВБ формировал отскок ввиде 4-ой волны с целями 1435-1529-1605 пункта, что составляет 23.6%-38.2%-50% по Фибоначчи от длины 3 волны, где была достигнута лишь первая цель. Целью 5-ой волны более высокого порядка были рубежи 1127/достигнута/-1048 пунктов. При более локальной раскладке, в данной волне «медведи» могли формировать заключительную 5-ую подволну, где в пятницу была сформирована 3-ья подволна, а последовавший отскок был 4-ой подволной, причём индекс сумел достичь уровня в 61.8% по Фибоначчи, превысив классический рубеж для данной волны в 50% по Фибоначчи. Тем не менее, как мы видим, пик 4-ой волны не превысил 1-ую, поэтому данный вариант вполне имеет право на существование. Исходя из этого вчера вполне могло закончиться формирование 5-ой подволны с целями 1135/достигнута/ и 1084/достигнута/ пунктов, что составляет 76.4% и 100% по Фибоначчи соответственно. Если 5-ая волна будет растянутой, то будут актуальны ещё 2 рубежа 1000 и 950 пунктов, что составляет 138.2% и 161.8% по Фибоначчи. Пессимисты считают, что индекс ММВБ находился в большой 4-ой коррекционной волне, которая развивалась ввиде наклонного треугольника «a-b-c-d-e», где волна е не сумела дойти до нисходящего тренда, поэтому видят формирование 5-ой волны, которая не оставит от «быков» живого места. В любом случае, как мы неоднократно отмечали, большой разворот не будет быстрым, однако мы ожидаем увидеть его в ближайшие 2-3 недели, после чего можно будет ожидать как минимум отскок на 50%-61.8% по Фибоначчи от всего падения. Ближайший дневной сигнал на продажу находится на отметке 1062.85 пунктов, а дневной сигнал на покупку расположен на отметке 1381 пунктов. Ближайший часовой фрактал на покупку находится на отметке 1297.01 пунктов, а часовой фрактал на продажу на отметке 1072.36 пунктов. Вчера мы советовали на откатах неагрессивно откупать акции российских эмитентов, со стопом ввиде недельного фрактала на продажу. Сегодня советуем удерживать позиции с тем же стопом.
Главные новости дня
Геологоразведка
Ю. Трутнев — глава Министерства природных ресурсов и экологии — заявил о том, что в настоящий момент разрабатываются предложения, направленные на стимулирование геологоразведочных работ в России.
Суть предложений заключается в том, что государство будет выплачивать премии иностранным компаниям, открывшим месторождения федерального значения. Пока окончательный размер премии и механизм её расчёта окончательно не определены. Тем не менее, одним из наиболее логичных вариантов представляется возмещение государством всех понесённых затрат на геологоразведку и определение размера премии как процента от понесённых затрат (наиболее реалистичная величина премии, на наш взгляд, от 30% до 50%).
Тем не менее, мы не рассчитываем, что данная законодательная инициатива приведёт к резкому росту объёма геологоразведочных работ в связи с действующим ограничением на разработку стратегических месторождений иностранными компаниями.
Использована информация: Интерфакс.
«Лукойл»
Вчера стало известно о том, что топ-менеджеры «Лукойла» — В. Алекперов и Л. Федун — увеличили свои доли в компании, приобретя бумаги компании в общей сложности на 3,2 млрд. руб. В результате этих сделок доля В. Алекперова в «Лукойле» увеличилась до 20,54%, а доля Л. Федуна возросла до 9,21%.
Мы считаем данную новость нейтральной для акций компании. В. Алекперов и Л. Федун являются долгосрочными стратегическими инвесторами, постепенно наращивающими свою долю в компании на протяжении последних нескольких лет. Можно предположить, что в долгосрочной перспективе В. Алекперов увеличит свою долю до блокирующего пакета акций (более 25%), а Л. Федун — до 10%.
Использована информация: Интерфакс.
«ТГК-4»
Убыток «ТГК-4» в 2007 году по МСФО составил 5 млрд 153 млн рублей. В 2006 году «ТГК-4» получила прибыль по МСФО — в размере 8,47 млрд рублей. Выручка «ТГК-4» в 2007 году выросла на 30% — до 24,63 млрд рублей с 18,97 млрд рублей. Себестоимость — на 38% до 24,82 млрд рублей с 18,02 млрд рублей. В структуре себестоимости генкомпании на топливо приходится менее половины всех расходов — 11,8 млрд рублей по итогам года.
Кроме того, вчера стало известно, что «ТГК-4» намерена исключить из своей инвестпрограммы крупнейший проект на Липецкой ТЭЦ-2. Данный проект предусматривает строительство 240 МВт мощности. Стоимость данного проекта составляет около 9 млрд. руб.
Мы негативно оцениваем новости, связанные с «ТГК-4». Невразумительная отчётность стала уже обычным явлением для генерирующих компаний, столкнувшихся с проблемами роста себестоимости производства электроэнергии. Кроме того, реализация намеченных инвестпрограмм также находится под вопросом, в силу завышенных прогнозов энергопотребления в стране. Таким образом, генерирующие компании в долгосрочной перспективе могут не показать ожидаемой от них эффективности деятельности.
Использована информация: Интерфакс
« Аптечная сеть 36,6»
Вчера «Аптечная сеть 36,6» объявила неаудированные финансовые результаты за 1-е полугодие 2008 года, подготовленные в соответствии с международными стандартами финансовой отчётности.
Согласно приведённым данным, консолидированные продажи группы выросли на 43%, по сравнению с I полугодием 2007г., и достигли 558,8 млн. долл. Продажи в розничном подразделении выросли на 48% и достигли 448,2 млн. долл., продажи производственного подразделения «Верофарм» достигли 86,5 млн. долл. (годовой рост 45%), продажи прочих неосновных бизнесов сократились на 14%, включая рост выручки в ELC на 129%, достигшей 2,1 млн. долл. (консолидация 50%).Однако первое полугодие сеть закончила с убытком — консолидированный чистый убыток составил 8,1 млн. долл.
Таким образом, несмотря на то, что «Аптечной сети» удалось сократить размер прошлогоднего убытка более чем вдвое (на 52%), рынок от неё ждал более позитивных результатов. Впрочем, в четвёртом квартале этого года результаты компании могут улучшиться. Новая команда менеджеров, пришедших в этому году, принимают массу усилий для оптимизации бизнеса. В частности, в первом полугодии компания закрыла 71 неэффективную точку в ущерб сокращения общего количество магазинов.
Использована информация: АК&М.
