Автор: Брокерский дом «Юнити Траст»07 октября 2008 г.Доходный взгляд
Сегодня мы ожидаем разнонаправленное движение котировок акций на российском фондовом рынке. Вчера мы советовали понаблюдать за рынком со стороны. Сегодня рекомендацию не меняем.
Важнейшие события дня
- Намечено проведение пресс-конференции, посвящённой новой тарифной политике «Ростелекома».
- Банк Японии примет решение об уровне процентной ставки.
- В 22.30 в США состоится выступление Б. Бернанке.
- Выход макроэкономических данных в США не запланирован.
Мировые площадки
Вчера на американском фондовом рынке снова преобладали пессимистичные настроения среди инвесторов на Wall Street, однако в последний торговый час «быки» попытались отыграть часть утраченных позиций. Вчера ФРС продолжили бороться с нехваткой ликвидности и объявили об увеличении объёма средств в рамках программы временного льготного кредитования до 150 млрд. долл. Также стоит отметить, что вчера индекс Dow Jones впервые за последние 4 года снизился ниже 10000 пунктов. По итогам торговой сессии американские фондовые индексы закрылись в минусе/Dow Jones -3.58%, S&P500 — 3.85%, NASDAQ — 4.34%/. С технической точки зрения, вчера индекс Dow Jones в начале торговой сессии направился тестировать нижнюю границу расходящейся формации в районе 10000 пунктов, который не сумел удержать «быков». В итоге, индекс Dow Jones продолжил формировать 5-ую коррекционную волну и при этом достиг отметки 9857 пунктов, что составляет 61.8% по Фибоначчи от длины 5-ой волны роста от 2002 года. Тем не менее, «медведи» не планировали останавливаться и вовсе достигли рубежа 9561 пунктов, что составляет 100% по Фибоначчи от длины волн 1-3/красные цифры/. В последний час торговой сессии «быки» организовали неплохой выкуп и закрылись вблизи нижней границы расходящейся формации, в которой также сформировано 5-ти волновое движение. Ближайший дневной фрактал на покупку расположен на отметке 11482.32 пунктов. Ближайший часовой фрактал на покупку находится на отметке 10791.09 пунктов, а на продажу на рубеже 9525.32 пункта. Если фрактал на продажу не устоит, то индекс Dow Jones откатится к 9360 и 9200 пунктам. C волновой точки зрения индекс Dow Jones продолжил формирование 5-ой коррекционной волны в волне С в глобальной коррекционной фазе А, где вчера были достигнуты все указанные нами цели. Кроме того, как указано выше, 5-ая коррекционная волна может развиваться ввиде расходящейся формации. Напоминаем, что ближайшей целью волны С выступал рубеж 10580/достигнута/ пунктов, что составляет 100% по Фибоначчи от длины большой волны А. Кроме того, сопротивлением для «медведей» был рубеж 10696/достигнута/ пунктов, что составляет 50% по Фибоначчи от длины 5-ой волны роста от 2002 года, что также могло являться окончанием формирования глобальной волны А на американском рынке. Однако по волновой теории Эллиотта, обычно 5-ой волна роста корректируется на 61.8% по Фибоначчи до 9857 пунктов перед формированием более серьёзного отскока, который вчера также был достигнут. Что касается самой волны С, то в ней, по нашему базовому сценарию, индекс Dow Jones сформировал растянутую 3-ью волну с целью 10925 пунктов, что составляет 261.8% по Фибоначчи от длины первой волны. Затем индекс Dow Jones находился в 4-ой волне, где 3 расчётных цели 11275-11554-11785 пунктов были успешно достигнуты, что соответственно составляет 23.6%-38.2%-50% по Фибоначчи от длины 3-ей волны. Ориентировочными целями самой 5-ой волны выступали рубежи 10719-10441-10103-9561 пунктов, что составляет 50%-61.8%-76.4%-100% по Фибоначчи от длины волн 1-3/красные цифры/, где вчера были достигнуты все рубежи. Дивергенция по индикатору MACD на недельном графике подтверждает, что индекс находится в указанной волне.
Российский рынок
С технической точки зрения, вчера индекс ММВБ находился под контролем «медведей», которые трижды устраивали стоп-торги, причём последние были до конца торговой сессии. Так индекс открылся с очередным «гэпом» вниз, и «медведи» направились закрывать «бычий» гэп от 19 сентября в районе 850 пунктов. Тем не менее, «быки» не сумели удержать данный рубеж, после чего «медведи» потащили индекс ММВБ к минимуму в районе 789.19 пунктов, а затем и к 760 пунктам. Объёмы торгов составили 18 млрд. рублей. Вчера «медведи» снова не оставили от «быков» живого места, последовательно сметая на своём пути все ближайшие уровни поддержки на отметках 930-850-789 пунктов, причём без остановок и проторговки, а также на очень низких объёмах. В итоге индекс ММВБ достиг недельного фрактала на продажу и сумел его преодолеть, а риск снижения до диапазона 760-777 пунктов по индексу ММВБ, где находится уровень в 61.8% по Фибоначчи от всего роста, а также уровень в 261.8% по Фибоначчи от длины указанной волны А, что укладывается в рамки растянутой волны С, к сожалению, всё-таки оправдался. В тоже время, текущая ситуация напоминает майское зеркальное отражение, когда российские индексы росли без остановки, а участники рынка поверили в вечный рост. Сейчас же наоборот, российские индексы валятся впереди всей планеты, и мало теперь кто верит в даже элементарный отскок. Тем не менее, мы по-прежнему ожидаем увидеть коррекционный отскок в 4 квартале, значительно превышающий последнее снижение, причём восстановление рынка будет медленным, как после январского обвала. Как мы отмечали вчера, сейчас не целесообразно корректировать глобальный 10 летний цикл лишь за один год к 400-500 пунктам, так как проблемы в США ещё не скоро закончатся. Помимо этого, участников рынка надо будет вернуть, а затем снова заставить их поверить в светлое будущее, и когда они начнут в него верить, как это было в мае 2008 года, то рынок начнёт формирование очередного масштабного разворота и штурма новых минимумов в рамках реализации нижеуказанного сценария. А пока приходится выделять очередные уровни поддержки, ближайший из которых находится в районе 710 пунктов, далее 620 пунктов, где проходит восходящий тренд от 1999 года. С волновой точки зрения на более долгосрочную перспективу всё без кардинальных изменений. Напоминаем, что в середине сентября индекс ММВБ не только выполнил указанные нами цели в годовой стратегии на 2008 год, но и перевыполнил задачу, указав, что новых исторических максимумов мы увидим ещё не скоро, а дальнейшие сценарии развития ситуации описаны чуть ниже. В середине мая, индекс ММВБ сформировал волну В и соответственно «двойную» вершину. Затем последовало формирование мощной и беспощадной коррекционной волны С, которая успешно отработала формацию «двойная» вершина и не оставила от «быков» и живого места. Данная волна состоит из 5-ти волновой фазы снижения, где цели 5-ой волны выступают рубежи 1127-1048-1000-953-928-840-780-750-710- 650 пунктов в зависимости от учёта пика 4-ой волны, которая была сложной по строению. Вчера были достигнуты ещё 2 цели, кроме того «быки» не удержали недельный фрактал на продажу, исходя из чего, коррекционная волна С продолжила своё формирование, а надежды на её окончание оказалось преждевременными. В итоге индекс ММВБ опустился до диапазона 760-777 пунктов по индексу ММВБ, где находится уровень в 61.8% по Фибоначчи от всего роста, а также уровень в 261.8% по Фибоначчи от длины указанной волны А, что укладывается в рамки растянутой волны С, так как волна B достигла вершины волны А. Тем не менее, мы по-прежнему, как минимум в 4-ом квартале, и максимум на 6-9 месяцев, мы ожидаем увидеть формирование среднесрочного отскока с скорректированными расчётными целями 1067- 1213-1360- 1500 пунктов. Что касается более долгосрочных перспектив, то пессимисты предполагают, что индекс ММВБ проколол стратегически важный уровень поддержки в районе 1062.85 пунктов, говорящий о том, что последующий рост будет лишь коррекционным в глобальной фазе. В итоге вся фаза снижения в 2008 году может быть глобальной волной А, которая развилась ввиде волн «abc», поэтому последующий отскок будет лишь глобальной волны B, которая откорректирует падение на 50%-61.8% по Фибоначчи, после чего начнётся формирование глобальной волны С в рамках 2-ой коррекционной волны самого высокого порядка. Не стоит исключать, что она глобальная 2-ая волна может развиться как ввиде плоскости, зигзагов, так и треугольника «a-b-c-d-e» вплоть до 2010 года, но об этом варианте пока рано говорить. В данном случае на стороне «медведей» играет индикатор MACD, на котором на недельном графике был сформирован очередной пик. Оптимистичный вариант предполагает, что индекс ММВБ формирует глобальную 2-ую волну, после того как был сформирован 5-ти фазовый глобальный цикл роста более чем за 10 лет, поэтому ожидают новый цикл роста. Основным минусом данного сценария является то, что данная коррекция не укладывается по времени в рамки мирового кризиса, поэтому мы придерживаемся глобального первого сценария. Ближайший дневной фрактал на продажу находится на отметке 563.24 пунктов, а дневной сигнал на покупку расположен на отметке 1160.02 пунктов. Ближайшие часовые фракталы на покупку находятся на отметках 1052.23 и 1029.44 пунктов. Вчера мы советовали понаблюдать за рынком со стороны. Сегодня рекомендацию не меняем.
Главные новости дня
«Роснефть»
В понедельник «Роснефть» обнародовала сроки обустройства Юрубчено-Тохомского месторождения: компания планирует обустроить его до конца 2010 года, при этом общая сумма затрат не раскрывается. «Роснефть» объявила о проведении тендера на обустройство месторождения (заказчиком выступает дочерняя структура «Роснефти» — «Востсибнефтегаз»). Победитель тендера должен выполнить работы по обустройству месторождения в период с 1 января 2009 года по 25 декабря 2010 года. Нефть, добываемая на Юрубчено-Тохомском месторождении (Эвенкийский автономный округ), должна использоваться для заполнения нефтепровода Восточная Сибирь — Тихий Океан. Предполагается, что на этапе опытно-промышленной эксплуатации на месторождении будет добываться 3,5 млн. тонн нефти ежегодно (с 2009 по 2015 год), на этапе промышленной эксплуатации планируется добывать 20 млн. тонн нефти ежегодно. В целом мы позитивно оцениваем данную новость, так как разработка этого месторождения позволит «Роснефти» продолжить наращивать добычу углеводородов, что становится особенно важным в условиях снижения мировых цен на нефть.
Использована информация: Интерфакс.
«Седьмой Континент»
«Седьмой Континент» представило финансовые результаты деятельности по итогам 1 полугодия 2008 года, подготовленные в соответствии с Международными стандартами финансовой отчётности (МСФО). Чистая прибыль российского ритейлера снизилась на 19% до 42,3 млн. долл. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Валовая прибыль выросла на 29% до 227,5 млн. долл., показатель EBITDA — на 3% до 66,8 млн. долл.. Выручка компании за отчётный период увеличилась на 33% до 791,4 млн. долл. Консолидированный долг компании составил 562,6 млн. долл., долг без учёта банка Финсервис — 392,6 млн. долл. Соотношение долг/EBITDA на конец полугодия составило 2,6. Снижение показателей рентабельности компания объясняет ростом оборота низкомаржинального формата гипермаркет, в том числе трёх гипермаркетов, открытых в первом полугодии 2008 года. Мы оцениваем новость как умеренно-негативную в связи со снижением чистой прибыли и показателей операционной рентабельности. Медленные темпы роста розничной сети, высокий уровень долговой нагрузки делает очевидной переоцененность компании. Однако ждать существенного понижения котировок компании не следует, так как на стороне «быков» является активное осуществление программы по увеличению открытых магазинов сети.
Использована информация: данные компании.
«ОГК-3»
Чистая прибыль ОАО «ОГК-3» по МСФО в I полугодии 2008 года выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 1,8 раза до 3,232 млрд руб. с 1,751 млрд руб Выручка увеличилась на 22% до 18,381 млрд руб., 97% от всей выручки компания получила за счёт продажи электроэнергии и мощности. Прибыль до налогообложения выросла в 1,6 раза до 4,236 млрд руб. увеличившись в 1,6 раза, или на 1,686 млрд руб. Расходы по текущей деятельности увеличились на 27% до 17,1 млрд руб. Основной составляющей этих расходов стали затраты на топливо, которые составили 49%. Затраты на приобретение и транспортировку топлива увеличились на 37%, до 8,516 млрд руб. Мы нейтрально оцениваем отчётность компании. Неплохая динамика основных показателей связана с эффектом низкой базы. Однако учитывая ситуацию на рынке, инвесторы не будут обращать внимание на корпоративные новости во втором и третьем эшелоне.
Использована информация: данные компании.
