Автор: Брокерский дом «Юнити Траст»18 сентября 2008 г.Доходный взгляд
Вчера мы советовали неагрессивно откупать акции российских эмитентов, но на панике был проколот стоп в районе 810 пунктов, правда, лишь на несколько минут. Тем не менее, консервативным участникам рынка советуем дождаться формирования более низкого фрактала на покупку и пока не предпринимать активных действий. Что касается агрессивно-настроенных участников рынка, то советуем на откатах покупать акции на среднесрочную перспективу от 6 до 9 месяцев.
Важнейшие события дня
- Центробанк РФ с сегодняшнего дня снижает нормы обязательного резервирования.
- «Мосэнерго» обнародует финансовую отчётность по МСФО за I полугодие 2008 года.
- Состоятся внеочередные собрания акционеров «Уралкалия» и «Вимм-Билль-Данна».
- В 16.30 в США выйдут данные о количестве первичных обращений за пособиями по безработице за прошедшую неделю.
- В 18.00 в США появится информация о значении индекса опережающих экономических показателей (за август).
Мировые площадки
Вчера на американском фондовом рынке снова преобладали крайне пессимистичные настроения среди инвесторов на Wall Street. Вчера были опубликованы данные по числу новых жилищных строительств, которые в августе упали на 6.2% до 895 тыс., а разрешения на строительство снизились на 8.9% до 854 тыс., что оказалось значительно хуже ожиданий аналитиков. По итогам торговой сессии американские фондовые индексы закрылись в минусе/Dow Jones -4.06%, S&P500 — 4.71%, NASDAQ — 4.94%/. С технической точки зрения, вчера индекс Dow Jones снова установил новый минимум в рамках формирования 5-ой волны в коррекционной волне, причём основная порция распродаж пришлась на последний час торгов. В итоге, индекс Dow Jones поочерёдно достиг несколько расчётных целей в рамках формирования большой коррекционной волны С. Сегодня сопротивлением для участников рынка будет нижняя граница преодолённого ранее треугольника в районе 11070 пунктов, а также фрактал на покупку на отметке 11091.51 пунктов. Что касается уровня поддержки, то он находится на отметке 10580 пунктов, что уже совсем рядом. Индикатор Stochastic's на дневном графике находится в продаже, а на часовом в лёгкой покупке и вблизи зоны перепроданности, что допускает, что сегодня индекс откроется чуть около текущих уровней. На недельном графике индикатор Stochastic's по-прежнему находится в продаже, что не играет на руку «быкам». В тоже время на недельном графике по индикатору MACD уже начинает формироваться «бычья» дивергенция. C волновой точки зрения в среднесрочно-долгосрочной перспективах, индекс Dow Jones находится в большой коррекционной волне С и соответственно на стадии формирования 5-ой волны. Напоминаем, что её ближайшей целью самой волны С будет рубеж 10580 пунктов, что составляет 100% по Фибоначчи от длины большой волны А. Кроме того, сопротивлением для «медведей» был рубеж 10696 пунктов, что составляет 50% по Фибоначчи от длины 5-ой волны роста от 2002 года, что может являться окончанием формирования глобальной волны А на американском рынке, однако вчера он был достигнут. Однако по волновой теории Эллиотта, обычно 5-ой волна роста корректируется на 61.8% по Фибоначчи до 9857 пунктов перед формированием более серьёзного отскока. В тоже время в данной волне, по нашему базовому сценарию, индекс Dow Jones сформировал растянутую 3- ью волну с целью 10925 пунктов, что составляет 261.8% по Фибоначчи от длины первой волны, и во вторник данная цель была не только достигнута, но и перевыполнена «медведями». Ранее индекс Dow Jones находился в 4-ой волне, где 3 расчётных цели 11275-11554-11785 пунктов были успешно достигнуты, что соответственно составляет 23.6%-38.2%-50% по Фибоначчи от длины 3-ей волны. Ориентировочными целями 5-ой волны выступают рубежи 10719/достигнута/-10441-10103-9561 пунктов, что составляет 50%-61.8%-76.4%-100% по Фибоначчи от длины волн 1-3/красные цифры/. Дивергенция по индикатору MACD на недельном графике подтверждает, что индекс находится в указанной волне.
Российский рынок
С технической точки зрения, вчера индекс ММВБ снова открылся с «гэпом» вверх, после чего инициативу перехватили «медведи» опять устроили себе настоящий пир, организовав очередные стоп-торги, второй день подряд, правда, уже до конца торговой сессии, а не на час. В тоже время, перед закрытием торгов, «быки» за несколько минут сумели отыграть практически 7% снижения, причём на повышенных объёмах. На наш взгляд, вчера ситуация на российском фондовом рынке достигла критической точки, поэтому вмешательство государства было крайне необходимым, а то от рынка бы вообще ничего не осталось. Итак, вчера индекс ММВБ снова на панических распродажах достиг очередного минимума и практически вплотную подобрался к уровню в 61.8% по Фибоначчи от всего роста. С классической точки зрения, вчера «медведи» преодолели восходящий тренд от 2003 года в районе 860-870 пунктов, однако по итогам дня «быки» закрылись вблизи столь важного оборонительного редута. Следующий восходящий тренд проходит лишь около 540-550 пунктов. Что касается волновой точки зрения, то напоминаем, что в середине мая, индекс ММВБ практически достиг вершины А, сформировав волну В и соответственно «двойную» вершину. Вчера, к сожалению, для «быков», снова продолжилось формирование коррекционной волны С. Напомним, что в данной волне индекс ММВБ сформировал растянутую 3-ей волну/синие цифры/, которая составила чуть больше 423.6% по Фибоначчи от длины 1-ой волны. Затем индекс ММВБ формировал отскок ввиде 4-ой волны с целями 1435-1529-1605 пункта, что составляет 23.6%-38.2%-50% по Фибоначчи от длины 3 волны, где была достигнута лишь первая цель. Целью 5-ой волны более высокого порядка были рубежи 1127/достигнута/-1048/достигнута/ пунктов. Тем не менее, учитывая, что 4-ая волна была сложной и могла быть как ввиде «abc», так и треугольника «a-b-c-d-e», то цели 5-ой волны могут быть разными в зависимости от учёта пика 4-ой волны. Так её последовательными рубежами могли быть 1000-953-928-840-780-700-620 пунктов, что затрудняет предсказание точки разворота. В данной 5-ой волне, при более локальной раскладке, «медведи» формируют заключительную 5-ую подволну, которая является растянутой, так как 1-ая и 3-ья волны были равны. Итак, как мы неоднократно отмечали в предыдущих обзорах, в период 1-2 недели индекс ММВБ нащупает дно, и начнёт формирование разворотного движения как минимум на 6-9 месяцев. Исходя из этого, формирование коррекционной волны С подходит к окончанию, а вчера мы описали несколько вариантов среднесрочной динамики индекса ММВБ. Напоминаем, что первый сценарий предполагает, что индекс ММВБ преодолел стратегический уровень поддержки в районе 1062.85 пунктов, говорящий о том, что последующий рост на 6-9 месяцев до конца мая 2009 года будет лишь коррекционным в глобальной фазе. Данный сценарий предполагает, что с волновой точки зрения вся фаза снижения в 2008 года была лишь глобальной волной А, которая развилась ввиде волн «abc», а сам индекс ММВБ за текущие 1-2 недели нащупает дно и начнёт формирование разворотного движения в рамках большой волны B, которая откорректирует падение на 50%-61.8% по Фибоначчи. Второй вариант, который мы описывали, теперь также имеет право на существование, так как индекс ММВБ уже вплотную подобрался к нижеуказанным уровням. Так мы предполагаем, что коррекционная волна С продолжает формироваться, и ранее она достигла уровня в 1000 пунктов, где был расположен уровень в 50% по Фибоначчи от всего роста, а также незакрытый «бычий» гэп» от 13 января 2006 года. Вчера был проколот восходящий канал от 2003 года в районе 860-870 пунктов, однако он сумел выдержать «медвежий» напор. При этом, мы выделяли диапазон 760-777 пунктов по индексу ММВБ, где находится уровень в 61.8% по Фибоначчи от всего роста, а также уровень в 261.8% по Фибоначчи от длины указанной волны А, что укладывается в рамки растянутой волны С, так как волна B достигла вершины волны А. Основным минусом данного сценария является то, что данная коррекция не укладывается по времени в рамки мирового кризиса. В данном случае на стороне «медведей» лишь индикатор MACD, на котором на недельном графике был сформирован очередной пик. В любом случае, оба указанных сценария подразумевают формирования как минимум коррекционного отскока на 6-9 месяцев. Ближайший дневной, недельный, месячный сигнал на продажу находится на отметке 773.75 пунктов, а дневной сигнал на покупку расположен на отметке 1381 пунктов. Ближайший часовой фрактал на покупку находится на отметке 1149.78 пунктов. Вчера мы советовали неагрессивно откупать акции российских эмитентов, но на панике был проколот стоп в районе 810 пунктов, правда, лишь на несколько минут. Тем не менее, консервативным участникам рынка советуем дождаться формирования более низкого фрактала на покупку и пока не предпринимать активных действий. Что касается агрессивно-настроенных участников рынка, то советуем на откатах покупать акции на среднесрочную перспективу от 6 до 9 месяцев.
Главные новости дня
Нормы обязательного резервирования
С сегодняшнего дня снижаются нормы обязательного резервирования для кредитных организаций. В частности, нормы обязательного резервирования по обязательствам перед физическими лицами снижены с 5,5% до 1,5%, по обязательствам перед банками-нерезидентами — с 8,5% до 4,5%, по иным обязательствам — с 6,0% до 2,0%. Кроме того, банк принял решение о снижении процентных ставок по операциям предоставления ликвидности. Данные меры направлены на стабилизацию ситуации в банковской системе и призваны разрешить очередной «кризис доверия», разразившийся на рынке после неисполнения обязательств по сделкам РЕПО «КИТ Финансом». Стоит отметить, что данная мера является временной. Постепенное увеличение норм обязательного резервирования должно произойти в 2009 году: с 1 февраля 2009 года они будут повышены на 2%, а с 1 марта 2009 года — ещё на 2% (фактически нормы резервирования вернутся на свой прежний уровень). По нашим оценкам, данная мера позволит коммерческим банкам успешно преодолеть пик квартальных налоговых платежей в октябре, однако может оказаться недостаточной для восстановления рынка акций и облигаций в силу практически парализованного в настоящий момент рынка РЕПО.
Использована информация: Интерфакс.
«Полюс Золото»
«Полюс Золото» может начать программу по выкупу своих акций. Данный вопрос может быть рассмотрен на одном из ближайших заседаний Совета директоров. Правление компании может подготовить предложения по выкупу акций в течение одной-двух недель. Представитель «Полюс Золота» уточнил, что акции будут выкупаться на открытом рынке, и отметил, что у компании есть свободные денежные средства — в настоящее время их размер составляет 1,34 млрд. долл. Мы оцениваем новость как нейтральную и считаем, что данный процесс не сможет оказать существенной поддержки в сложившейся ситуации. Кроме того, если учесть масштабную программу капвложений компании, мы не думаем, что в рамках выкупа «Полюс Золото» предложит сколько-нибудь значительную премию к рыночной цене.
Использована информация: АК&М.
«СОЛЛЕРС»
Консолидированная чистая прибыль «СОЛЛЕРС» по МСФО выросла до 59 млн. долларов по итогам первого полугодия 2008 года (рост +20%), выручка компании увеличилась на 41% и составила 1 262 млн. долларов, показатель EBITDA вырос на 37% и составил 152 млн. долларов. Выручка автомобильного сегмента выросла на 51% с 659 до 998 млн. долларов, показатель EBITDA в автомобильном бизнесе вырос с 62 до 100 млн. долларов (рост +61%), при этом рентабельность по EBITDA (EBITDA margin) в автомобильном сегменте выросла с 9% до 10%. Позитивные финансовые результаты работы компании в первом полугодии 2008 года позволяют рекомендовать общему собранию акционеров «СОЛЛЕРС» выплатить промежуточные дивиденды за первое полугодие в размере 16 рублей на акцию. Общий рекомендованный размер дивидендов составит 548 млн. рублей (показатель Pay out ratio — 39%) Вопрос о выплате дивидендов будет рассмотрен на внеочередном общем собрании акционеров «СОЛЛЕРС», которое состоится 21 октября 2008 года. Мы позитивно оцениваем результаты «СОЛЛЕРС» за I полугодие этого года. Рыночная стратегия компании обеспечивает ей хороший прирост основных показателей и надёжность позиций, в отличие от некоторых других автомобилестроителей. Фундаментально компания является одной из наиболее привлекательных в своём секторе, однако реализация потенциала может наступить только после нормализации ситуации на фондовом рынке. Что касается дивидендных выплат, то их размер по состоянию на закрытие вчерашних торгов обеспечит дивидендную доходность в 2%.
Использована информация: Интерфакс.
