Автор: Брокерский дом «Юнити Траст»10 октября 2008 г.Доходный взгляд
Сегодня мы ожидаем открытия торгов с «гэпом» вниз на российском фондовом рынке, если они будут. В среду мы советовали понаблюдать за рынком со стороны. Сегодня рекомендацию не меняем.
Важнейшие события дня
- Сегодня состоится заседание министров финансов и глав ЦБ стран «большой восьмёрки», посвящённое финансовому кризису.
- В 16.30 в США выйдут данные о состоянии внешнеторгового баланса (за август), а также станет известна информация об изменении импортных цен (за август).
Мировые площадки
Вчера на американском фондовом рынке продолжил царить хаос и массовые распродажи акций. В целом нас это не удивляет, но не нравится лишь один фактор — скорость и быстрота коррекции на американском рынке. Так мы около 6-7 месяцев ожидали достижения 10500 пунктов, хотя индекс Dow Jones был близок к данному уровню. Сейчас процесс становится необратимым и более менее серьёзные цели достигаются слишком быстро. Как мы отмечали в предыдущих обзорах, в долгосрочной перспективе индекс Dow Jones упадёт к 3000-5000 пунктам, с промежуточной остановкой в районе 7500-7700 пунктов, но такими темпами данные цели могут быть достигнуты уже к концу этого года, а не к концу 2010 года. Кроме того, как мы и предполагали в нашей стратегии на 2008 год, текущий кризис занял первое место в мировой экономике, вытеснив Великую Депрессию на законное второе место. Теперь же на восстановление мировой экономики может уйти от 4 до 10 лет, причём доверие к США и американскому доллару подорвано практически навсегда, поэтому не стоит исключать, что в период разрухи и стагнации будет принята новая валютная система. Напоминаем, что в 1944 году, как мы помним, была принята Бреттон-Вудская валютная система. Сейчас действует Ямайское валютная система, принятая в январе 1976 года. Как видим, временной лаг между новыми валютными системами составляет 32 года. По итогам торговой сессии американские фондовые индексы закрылись в минусе/Dow Jones -7.33%, S&P500 — 7.62%, NASDAQ — 5.47%/. С технической точки зрения, вчера индекс Dow Jones опять продолжил формирование 5-ой коррекционной волны, которая развивается в рамках глобальной волны А. В тоже время падение на американском рынке развивается уже ввиде вертикального луча, который «быкам» необходимо сломать, однако сегодня выделяет ещё один уровень поддержки в районе 8121 пунктов, что составляет 161.8% по Фибоначчи в рамках растянутой 5-ой волны. Напоминаем, что во вторник в начале сессии индекс Dow Jones откорректировал падение от 3 октября на 50% по Фибоначчи, после чего на арену снова вышли «медведи», которые начали формировать 5-ой подволну, целями которой выступают рубежи 9436-9275-8751 пунктов, что составляет 50%-61.8%-100% по Фибоначчи от длины волн 1-3. Вчера индекс Dow Jones достиг ещё одной отметки 8751 пунктов, что составляет 100%-100% по Фибоначчи от длины волн 1-3, но и данной рубеж был преодолён. Тем не менее, на часовом графике по индикатору MACD по-прежнему присутствует «бычья» дивергенция. Ближайший дневной фрактал на покупку расположен на отметке 11482.32 пунктов. Ближайший часовой фрактал на покупку находится на отметке 10791.09 пунктов. C волновой точки зрения индекс Dow Jones продолжил формирование 5-ой коррекционной волны в волне С в глобальной коррекционной фазе А, где ранее были достигнуты все указанные нами цели. Напоминаем, что ближайшей целью волны С выступал рубеж 10580/достигнута/ пунктов, что составляет 100% по Фибоначчи от длины большой волны А. Кроме того, сопротивлением для «медведей» был рубеж 10696/достигнута/ пунктов, что составляет 50% по Фибоначчи от длины 5-ой волны роста от 2002 года, что также могло являться окончанием формирования глобальной волны А на американском рынке. Однако по волновой теории Эллиотта, обычно 5-ой волна роста корректируется на 61.8% по Фибоначчи до 9857 пунктов, которая была достигнута. Что касается самой волны С, то в ней, по нашему базовому сценарию, индекс Dow Jones сформировал растянутую 3-ью волну с целью 10925 пунктов, что составляет 261.8% по Фибоначчи от длины первой волны. Затем индекс Dow Jones находился в 4-ой волне, где 3 расчётных цели 11275-11554-11785 пунктов были успешно достигнуты, что соответственно составляет 23.6%-38.2%-50% по Фибоначчи от длины 3-ей волны. Ориентировочными целями самой 5-ой волны выступали рубежи 10719-10441-10103-9561 пунктов, что составляет 50%-61.8%-76.4%-100% по Фибоначчи от длины волн 1-3/красные цифры/, где вчера были достигнуты все рубежи. Дивергенция по индикатору MACD на недельном графике подтверждает, что индекс находится в указанной волне.
Российский рынок
С технической точки зрения, вчера индекс ММВБ открылся с «гэпом» вверх, после того наш «доблестный» регулятор всё же решил открыть торги, не дожидаясь до пятницы, увидев зелёные фьючерсы на американские индексы. Однако снова спустя 30 минут, участники рынка увидели очередные стоп-торги, правда на 1 час, и уже в пользу «быков». Тем не менее, «бычье» счастье продлилось не долго и через 35 минут после очередного открытия, регулятор опять закрыл торги до истечения следующего дня или до особого распоряжения. Но и это решение было не надолго, в общем снова клоунада. Объёмы торговой сессии составили около 20 млрд. рублей. Итак, вчера индекс ММВБ закрыл «медвежий» гэп», тем самым, отыграв все потери, понесённые в среду. В целом, такой искусственный рост с несколькими «гэпами» вверх мы уже видели, и чем это закончилось знаем, хотя в текущих условиях лучше отскакивать так, чем постоянно падать. Тем не менее, вчера «медведи» были на чеку и организовали контрнаступление, откорректировав подскок к уровню в 38.2% по Фибоначчи. Сегодня снова актуальным становится фрактал на продажу на отметке 631.96 пунктов, где был установлен последний минимум. Как только индекс ММВБ при самом серьёзном негативе не сумеет его преодолеть и установить новый минимум, то только лишь тогда можно говорить о потенциальном дне. Если данный рубеж будет удержан и проторгован, то мы увидим формирование коррекционного отскока максимум до конца мая 2009 года на 50%-61.8% по Фибоначчи от всего падения, на котором участников рынка заставить их поверить в светлое будущее, как это было в мае 2008 года. С классической точки зрения, ближайший уровень поддержки в районе 610-615 пунктов, где проходит восходящий тренд от 2001 года. Тем не менее, самым серьёзным и наиболее интересным глобальным уровнем поддержки будет выступать диапазон 480-500 пунктов, где проходит самый пологий долгосрочный восходящий тренд от 1998 года. Также вблизи 480 пунктов находится уровень в 76.4% по Фибоначчи от длины всего глобального роста, а также расположен проторгованный от 2004 года боковой коридор. Кроме того, на отметке 483.55 пунктов находится и недельный фрактал на продажу, который также может оказать поддержку «быкам». Но как мы неоднократно отмечали, сейчас не целесообразно корректировать глобальный 10 летний цикл роста лишь за один год к 400-500 пунктам, так как проблемы в США ещё не скоро закончатся на протяжении нескольких, но умом Россию не понять. С волновой точки зрения всё без кардинальных изменений, где индекса ММВБ продолжает формировать коррекционную волну С, а последующий рост будет лишь коррекционным в глобальной фазе. Напоминаем, что в середине мая, индекс ММВБ сформировал волну В и соответственно «двойную» вершину. Затем последовало формирование мощной и беспощадной коррекционной волны С, которая успешно отработала формацию «двойная» вершина и не оставила от «быков» и живого места. Данная волна состоит из 5-ти волновой фазы снижения, где цели 5-ой волны выступают рубежи 1127-1048-1000-953-928-840-780- 750-710-650 пунктов в зависимости от учёта пика 4-ой волны, которая была сложной по строению, где все цели на этой неделе были успешно достигнуты, хотя мы этому не очень и рады. Что касается более долгосрочных перспектив, то пессимисты предполагают, что индекс ММВБ проколол стратегически важный уровень поддержки в районе 1062.85 пунктов, говорящий о том, что последующий рост будет лишь коррекционным в глобальной фазе. В итоге вся фаза снижения в 2008 году может быть глобальной волной А, которая развилась ввиде волн «abc», поэтому последующий отскок будет лишь глобальной волны B, которая откорректирует падение на 50%-61.8% по Фибоначчи, после чего начнётся формирование глобальной волны С в рамках 2-ой коррекционной волны самого высокого порядка. В данном случае на стороне «медведей» играет индикатор MACD, на котором на недельном графике был сформирован очередной пик. Не стоит исключать, что она глобальная 2-ая волна может развиться как ввиде плоскости, зигзагов, так и треугольника «a-b-c-d-e» вплоть до 2010 года. Данный вариант будет самым предпочтительным для дальнейшей судьбы российского фондового рынка. Что касается оптимистов, то они предполагают, что индекс ММВБ находится на заключительной стадии формирования глобальной 2-ой волны, после того как был сформирован 5-ти фазовый глобальный цикл роста более чем за 10 лет, поэтому ожидают новый цикл роста. Основным минусом данного сценария является то, что данная коррекция не укладывается по времени в рамки мирового кризиса, поэтому мы придерживаемся глобального первого сценария. Тем не менее, как мы уже неоднократно отмечали, оба вышеуказанных сценария предполагают формирование отскока на среднесрочную перспективу как минимум в 4-ом квартале, и максимум на 6-9 месяцев с скорректированными расчётными целями 950- 1150-1300-1460 пунктов. Ближайший дневной фрактал на продажу находится на отметке 563.24 пунктов, а дневной сигнал на покупку расположен на отметке 1160.02 пунктов. Ближайшие часовые фракталы на покупку находятся на отметках 747.98 и 1029.44 пунктов.
Главные новости дня
«Газпром»
В четверг глава «Газпрома» А. Миллер сделал несколько интересных заявлений. Во-первых, глава российской газовой монополии заявил о том, что компания не планирует осуществлять выкуп акций в связи с ситуацией на финансовых рынках. По нашему мнению, в отношении «Газпрома» данная мера маловероятна в принципе: значительная рыночная капитализация компании и большой объём акций в свободном обращении позволяют предположить, что обратный выкуп акций значительного эффекта не даст. Во-вторых, А. Миллер сообщил о том, что «Газпром» не испытывает сложностей с привлечением кредитных ресурсов и не видит для себя рисков в связи с проблемами на финансовых рынках. По нашему мнению, это заявление имело исключительно имиджевый эффект. По нашему мнению, финансовый кризис имеет, как минимум, два серьёзных последствия: рост стоимости кредитных ресурсов (даже для заёмщика уровня «Газпрома» кредиты подорожают на 2-4%) и сокращение сроков заимствований. Кроме того, ряд кредитов, привлечённых «Газпромом» и его дочерними структурам, являются кредитами с плавающими процентными ставками (как правило, они привязаны к ставке LIBOR), что приведёт к увеличению затрат газовой монополии на обслуживание уже привлечённых кредитов.
Использована информация: Интерфакс.
«Новатэк»
Вчера «Новатэк» обнародовал предварительные производственные результаты по итогам 9 месяцев текущее года: добыча природного газа увеличилась на 9,2% (до 22,83 млрд. куб. м.), добыча нефти увеличилась на 2,0% (до 1,88 млн. тонн). При этом стоит отметить резкий рост добычи природного газа в III квартале текущего года (она выросла на 27,1%). Мы позитивно оцениваем данную новость, так как с учётом либерализации российского рынка природного газа рост добычи приведёт росту выручки и прибыли компании уже в 2009 году. Кроме того, «Новатэк», пожалуй, единственная компания российского ТЭКа, на которую не оказывает влияния изменение мировой конъюнктуры рынка углеводородов: весь газ компания продаёт на внутреннем рынке.
Использована информация: Интерфакс.
«ВТБ»
Чистая прибыль «ВТБ 24», являющейся дочкой «ВТБ», по РСБУ за 9 месяцев 2008 года выросла в 15 раз до 4,66 млрд руб. против 313 млн руб. за аналогичный период 2007 года. Прибыль до налогообложения составила 5,62 млрд руб. Активы банка увеличились в 2 раза до 490,41 млрд руб., розничный кредитный портфель в 1,8 раза до 208,68 млрд руб. Остатки на счетах физлиц составили 250,05 млрд руб. Банк «ВТБ» активно наращивает розничное направление бизнеса, о чём и свидетельствуют очень высокие темпы роста «ВТБ 24». Фактором данного роста является отсутствие проблем с ликвидностью у банка, чего нельзя сказать об основных конкурентах «ВТБ». Благодаря этому, «ВТБ 24» может предлагать своим клиентам кредиты по более низким эффективным ставкам. Мы по-прежнему скептически относимся к перспективам банков в условиях кризиса недоверия на мировых финансовых рынках. Улучшение положения банка «ВТБ» на рынке розничных продуктов будет отражаться на котировках акций банка только в долгосрочной перспективе.
Использована информация: Интерфакс.
«Группа Черкизово»
«Группа Черкизово», одна из крупнейших российских вертикально интегрированных компаний в секторе производства и переработки мяса, вчера раскрыла предварительные данные финансовой отчётности по МСФО за 6 месяцев 2008 г. Валовая прибыль увеличилась на 48% и составила 140,2 млн. долл. Чистая прибыль по сравнению с аналогичным периодом прошлого года выросла на 66% до 36,3 млн. долл. Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 64% и составил 72,3 млн. долл. Скорректированный показатель маржи по EBITDA остался на уровне 13 проц. В целом группа показала лучшие результаты по выручке и EBITDA. Более скромный рост чистой прибыли был связан с возросшими на 43% административными и прочими затратами. Во II полугодии мы ожидаем более высоких результатов, так как это будет пиком сезонности для бизнеса Группы, за счёт которого достигается порядка 50-60% от общегодовых показателей.
Использована информация: Прайм-Тасс.
«Мечел»
Фондовая биржа ММВБ приняла решение включить в список ценных бумаг, допущенных к торгам организатором торговли на рынке ценных бумаг обыкновенных именных бездокументарных акций «Мечел» государственный регистрационный номер 1-01-55005-Е от 29 апреля 2003 года. Всего объём выпущенных обыкновенных акций «Мечела» составляет 416 270 745 обыкновенных акций. Включение акций «Мечела» в котировальный список «B» позволит значительно расширить круг потенциальных инвесторов, имеющих возможность купить ценные бумаги компании. Данное размещение позволит повысить ликвидность ценных бумаг компании и откроет дополнительные возможности для продолжения реализации стратегической инвестиционной программы «Мечела».
Использована информация: Интерфакс.
