Автор: Брокерский дом «Юнити Траст»29 сентября 2008 г.Доходный взгляд
Сегодня мы ожидаем разнонаправленное движение котировок акций на российском фондовом рынке. В пятницу мы советовали действовать в направлении уверенного преодоления и закрепления выше/ниже указанных фракталов. Сегодня рекомендацию не меняем.
Важнейшие события дня
- Состоится заседание Совета директоров «Газпрома».
- Пройдёт внеочередное собрание акционеров «Акрона».
- «Мосэнерго» обнародует финансовую отчётность по МСФО по итогам I полугодия 2008 года.
- В 16.30 в США выйдут данные о величине доходов и расходов населения (за август).
Мировые площадки
В пятницу на американском фондовом рынке преобладали пессимистичные настроения среди инвесторов на Wall Street, однако в последний час торгов «быки» сумели отыграть все потери и даже вывести индексы в положительную область. Напоминаем, что в пятницу были опубликованы данные по ВВП за 3 квартал, который составил 2.8%, что оказалось хуже ожиданий аналитиков. По итогам торговой сессии американские фондовые индексы закрылись разнонаправлено/Dow Jones +1.09%, S&P500 +0.33%, NASDAQ -0.14%/. С технической точки зрения, в пятницу индекс Dow Jones в начале торговой сессии откорректировал подскок от 24 сентября, после чего «быки» перехватили инициативу и направились к уровню 61.8% по Фибоначчи от падения 19 сентября в рамках формирования как минимум формации «abc». Если «быки» продолжат формировать импульс, то индекс поднимется к дневному фракталу на покупку. Ближайший часовой фрактал на покупку расположен на отметке 11482.32 пунктов, который будет уровнем сопротивления для «быков». Ближайший дневной фрактал на покупку на отметке 11577.5 пунктов. Ближайшие фракталы на продажу расположены на отметках 10872.33 и 10757.74 пунктов. Индикатор Stochastic's на дневном графике находится в покупке, а на часовом графике находится в покупке. На недельном и дневном графиках по индикатору MACD формируется «бычья» дивергенция. C волновой точки зрения индекс Dow Jones мог закончить формирование коррекционной волны С в глобальной коррекционной фазе А, но пока об этом рано говорить и необходимо выполнить вышеуказанные требования. В пятницу мы писали, что мы могли увидеть окончание формирования 5-ой волны, так как 3-ья волна была растянутой, а также был достигнут рубеж наш расчётный уровень в 10500 пунктов и ещё ряд локальных целей. Напоминаем, что ближайшей целью самой волны С будет рубеж 10580/достигнута/ пунктов, что составляет 100% по Фибоначчи от длины большой волны А. Кроме того, сопротивлением для «медведей» был рубеж 10696/достигнута/ пунктов, что составляет 50% по Фибоначчи от длины 5-ой волны роста от 2002 года, что может являться окончанием формирования глобальной волны А на американском рынке, однако вчера он был достигнут. Однако по волновой теории Эллиотта, обычно 5-ой волна роста корректируется на 61.8% по Фибоначчи до 9857 пунктов перед формированием более серьёзного отскока, но данный рубеж уже под вопросом. В тоже время в данной волне, по нашему базовому сценарию, индекс Dow Jones сформировал растянутую 3- ью волну с целью 10925 пунктов, что составляет 261.8% по Фибоначчи от длины первой волны, и во вторник данная цель была не только достигнута, но и перевыполнена «медведями». Ранее индекс Dow Jones находился в 4-ой волне, где 3 расчётных цели 11275-11554-11785 пунктов были успешно достигнуты, что соответственно составляет 23.6%-38.2%-50% по Фибоначчи от длины 3-ей волны. Ориентировочными целями самой 5-ой волны выступали рубежи 10719/достигнута/-10441-10103-9561 пунктов, что составляет 50%-61.8%-76.4%-100% по Фибоначчи от длины волн 1-3/красные цифры/, но не забываем, что 3-ья волна была растянутой. Дивергенция по индикатору MACD на недельном графике подтверждает, что индекс находится в указанной волне. Итак, исходя из вышеизложенного, сейчас может начинаться формирование глобальной коррекционной волны B, которая может достичь 13000-13200 пунктов.
Российский рынок
С технической точки зрения, в пятницу индекс ММВБ снова открылся с небольшим «гэпом» вниз, после чего «быки» сумели его успешно закрыть. Тем не менее, как и в четверг, «медведи» перехватили инициативу и направились тестировать ближайший фрактал на продажу на отметке 1076.35 пунктов, который сумел устоять по итогам дня. Кроме того, ближе к окончанию торговой сессии «быки» отыграли часть потерь, но индекс ММВБ не сумел вернуться в симметричный треугольник. В тоже время, теперь можно немного по-другому провести нижнюю границу треугольника/пунктирная линия/. Объёмы торговой сессии снова были крайне низкими и составили менее 25 млрд. рублей, даже, несмотря на разрешение маржинальной торговли. Как мы неоднократно отмечали, сейчас идёт локальная борьба между «быками» и «медведями» продолжилась, где в пятницу «медведи» сумели выйти из треугольника и даже попытались подтвердить выход из него ввиде преодоления первого локального фрактала на продажу. Тем не менее, их попытки оказались безуспешными, поэтому шансы на победу практически равные. Кроме того, на недельном графике была сформирована свеча «волчок», которая говорит о неопределённости среди участников рынка. Так пессимисты ожидали подскок к 1105-1118 пунктам, что составляет 50%-61.8% по Фибоначчи от падения 22 сентября, и рассматривали его как коррекцию к падению от 19 сентября. Поэтому они ожидают по-прежнему увидеть коррекцию на 50%-61.8% по Фибоначчи от подскока от 19 сентября к 930-974 пунктам. Для этого «медведям» необходимо преодолевать фракталы на продажу на отметках 1047.52 и 1063.13 пунктов, которые также подтверждают истинность выхода из симметричного треугольника. Что касается оптимистов, то они предполагают, что индекс ММВБ формирует «медвежью» ловушку, ввиде «бычьей» полки, скорректировав подскок от 19 сентября в диапазон 1020-1070 пунктов, где расположены уровни в 23.6%-38.2% по Фибоначчи от текущего подскока. Кроме того, оптимисты видят формирование фигуры «перевёрнутая голова и плечи» с линией шеи в районе 1150 пунктов и потенциалом роста к 1500-1520 пунктам, правда, объёмы на правом плече пока этого не подтверждают. Напоминаем, что резкий рост объёмов должен быть при преодолении фракталов на покупку на отметках 1122.03 и 1097.23 пунктов. Эти же рубежи подтверждают истинность выхода из треугольника. С волновой точки зрения всё без кардинальных изменений, где индекс ММВБ не только выполнил указанные нами цели в годовой стратегии на 2008 год, но и перевыполнил задачу, указав, что новых исторических максимумов мы увидим ещё не скоро, а дальнейшие сценарии развития ситуации описаны чуть ниже. Напоминаем, что в середине мая, индекс ММВБ сформировал волну В и соответственно «двойную» вершину. Затем последовало формирование мощной и беспощадной коррекционной волны С, которая успешно отработала формацию «двойная» вершина и не оставила от «быков» и живого места. Данная волна состояла из 5-ти волновой фазы снижения, где цели 5-ой волны могли быть последовательные рубежи 1127-1048-1000- 953-928-840-780-700-620 пунктов в зависимости от учёта пика 4-ой волны, которая была сложной по строению. Тем не менее, 2/3 указанных целей были успешно достигнуты. Исходя из этого, как мы уже отмечали в предыдущих обзорах, формирование коррекционной волны С можно признавать законченным. Так на стороне «быков» присутствует как минимум 6 технических факторов для среднесрочного разворота.
- Объём. Напоминаем, что на неделе с 8 по 12 сентября прошёл максимальный оборот с мая месяца, а на позапрошлой неделе они были гораздо ниже.
- По неделям сумел устоять недельный фрактал на продажу 1062.85 пунктов.
- По неделям был сформирован «молот», который пока полностью не подтверждён.
- Индекс ММВБ удержал 2-ой глобальный тренд в районе 860-870 пунктов.
- По основным индикаторам присутствует значительная перепроданность.
- Резкий рост волатильности на минимальных значениях также может являться признаком разворота, поэтому на 4-ый квартал можно продавать волатильность.
- И, наконец, есть ещё один косвенный фактор — государство.
Поэтому, как минимум в 4-ом квартале, и максимум на 6-9 месяцев, мы ожидаем увидеть формирование среднесрочного отскока с предварительными расчётными целями 1067- 1240-1380-1518 пунктов, где первый рубеж уже был достигнут. Что касается более долгосрочных перспектив, то пессимисты предполагают, что индекс ММВБ проколол стратегический уровень поддержки в районе 1062.85 пунктов, говорящий о том, что последующий рост будет лишь коррекционным в глобальной фазе. В итоге вся фаза снижения в 2008 году была лишь глобальной волной А, которая развилась ввиде волн «abc», поэтому последующий отскок будет лишь глобальной волны B, которая откорректирует падение на 50%-61.8% по Фибоначчи, после чего начнётся формирование глобальной волны С в рамках 2-ой коррекционной волны самого высокого порядка. Не стоит исключать, что она глобальная 2-ая волна может развиться как ввиде плоскости, зигзагов, так и треугольника «a-b-c-d-e» вплоть до 2010 года, но об этом варианте пока рано говорить. В данном случае на стороне «медведей» играет индикатор MACD, на котором на недельном графике был сформирован очередной пик. Оптимистичный вариант предполагает, что индекс ММВБ сформировал глобальную 2-ую волну, после того как был сформирован 5-ти фазовый глобальный цикл роста более чем за 10 лет, поэтому ожидают новый цикл роста. Основным минусом данного сценария является то, что данная коррекция не укладывается по времени в рамки мирового кризиса, поэтому мы придерживаемся глобального первого сценария. Однако в любом случае ожидаем продолжения формирования среднесрочного отскока. Ближайший дневной фрактал на продажу находится на отметке 789.19 пунктов, а дневной сигнал на покупку расположен на отметке 1160.02 пунктов. Ближайшие часовые фракталы на покупку находятся на отметках 1122.03 и 1097.23 пунктов, а часовые фракталы на продажу расположены на отметках 1047.52 и 1063.13 пунктов. В пятницу мы советовали действовать в направлении уверенного преодоления и закрепления выше/ниже указанных фракталов. Сегодня рекомендацию не меняем.
Главные новости дня
«Газпром»
В пятницу заместитель председателя правления «Газпрома» А. Ананенков обнародовал скорректированный прогноз по добыче природного газа на текущий год: плановая добыча должна составить 561 млрд. куб. м. Напомним, что в начале 2008 года компания давала аналогичный прогноз, затем он был скорректирован в сторону увеличения — до 563 млрд. куб. м., а теперь вновь понижен. Причина снижения прогноза по добыче связана со снижением потребления природного газа на внутреннем рынке в летний период. Что же касается прогноза по добыче на 2009 год, то А. Ананенков прогнозирует увеличение объёма добычи на 0,5%-0,9% (на 3-5 млрд. куб. м.). Кроме того, А. Ананенков обнародовал инвестиционные планы газовой монополии на 2009-2011 годы. Так, в 2009 году «Газпром» планирует инвестировать около 1 трлн. руб., в 2010 году — более 1 трлн. руб. (до 1,3 трлн. руб.), в 2011 году — около 1 трлн. руб. Значительная часть средств будет направлена на освоение Ямала, в частности, на строительство ямальского газотранспортного коридора. Мы нейтрально оцениваем новость, касающуюся прогноза по добыче природного газа, и считаем негативной новость об объёме инвестиционной программы «Газпрома» на 2009-2011 годы. Дело в том, что замедление мировой экономики и рост стоимости заёмных средств, вероятно, негативно скажутся на экономической эффективности новых инвестиционных проектов. Также стоит отметить, что чистый денежный поток «Газпрома», по нашим оценкам, не покроет всех инвестиционных потребностей монополии, поэтому логично прогнозировать увеличение уровня долговой нагрузки концерна.
Использована информация: Интерфакс.
«ВТБ»
В пятницу глава «ВТБ» А. Костин не исключил вероятности того, что банк может ограничить кредитование новых проектов в целях более устойчивого финансирования действующих, при этом А. Костин заявил о том, что для ряда проектов «ВТБ» постарается сохранить прежние условия кредитования. Мы считаем заявление А. Костина сигналом к ужесточению кредитной политики банка: вероятно, «ВТБ» резко сократит объёмы кредитования проектов, находящихся на начальной стадии развития, повысит ставки по существующим кредитным продуктам и свернёт ряд проектов, связанных с долгосрочным кредитованием. В текущей ситуации данное решение представляет нам оправданным, особенно с учётом темпов роста кредитного портфеля банка (за I полугодие кредитный портфель банка увеличился на 30%). Стоит отметить, что мелкие и средние банки в настоящий момент испытывают определённые сложности с ликвидностью и, в большинстве своём, не имеют возможности проводить активную кредитную политику. В этой ситуации в безусловном выигрыше оказываются «Сбербанк России» и «ВТБ», что, по нашим оценкам, должно позитивно сказаться на темпах роста их кредитных портфелей и рентабельности (как чистой рентабельности, так и рентабельности активов).
Использована информация: Интерфакс.
«Северо-Западный Телеком»
Международное рейтинговое агентство Fitch подтвердило кредитный рейтинг «Северо-Западного Телекома» на уровне «ВВ-», прогноз по рейтингу — «стабильный». Своё решение рейтинговое агентство обосновывает сильными рыночными позициями «Северо-Западного Телекома» в регионах обслуживания и качественной структурой долга компании (в настоящий момент боль 18% от общего объёма долга компании приходится на краткосрочный долг). Мы считаем решение агентства вполне ожидаемым, особенно если учесть, что в прошлом году «Северо- Западный Телеком» продал свой пакет в «Телекоминвесте» за 10,4 млрд. руб. Мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на привилегированные акции «Северо-Западного Телекома», дивидендная доходность которых по итогам 2008 года может составить около 16%.
Использована информация: Интерфакс.
